中信证券2025年宏观经济展望

## 中信证券：2025年中国经济展望——砺刃定风波 ### 全球经济环境对中国的影响 当前全球经济增长面临挑战，尤其是美国需求的疲软可能对中国的出口构成压力。尽管基准情形下预计二季度美国居民的囤货补库将支撑"抢出口"延续，但全年出口增速或放缓至2.5%。 ### 经济运行的核心逻辑 - **供给端**：国内工业生产保持较快增长，"抢出口"现象使关税影响在生产端滞后显现。 - **需求端**：基建和制造业投资预计维持中高速增长，地产投资则可能延续调整。全年固定资产投资增速或达3.8%。 ### 宏观经济预测 - **GDP增长**：全年GDP有望实现5%左右的增长。 - **物价水平**：低物价趋势将持续，部分工业品可能面临降价压力。 - **货币政策**：预计8月份之后可能会有下一轮货币宽松，全年社融增速约为8.1%。 ### 关键领域分析 #### 财政政策 政府通过专项债、特别国债和政策性金融工具加大财政支持力度，推动基建和制造业投资增长。 #### 地产市场 地产后续政策将致力于改善价格预期，重点关注地方因城施策的进一步放松以及危旧房改造等措施的落实。 #### 制造业 综合整治"内卷式"竞争，短期鼓励并购重组，中期强化公平竞争审查机制，长期通过扩大内需提供市场支撑。 #### 科技创新 科技创新政策承前启后，战略性新兴产业和未来产业迎来持续增长机遇。重点聚焦智能网联汽车、6G等领域，国家级引导基金等支持政策将逐步落地。 ### 风险提示 - **国内风险**：政策落地或实施效果不及预期。 - **外部风险**：外需恢复不及预期；地缘政治风险恶化；美国加征关税变化超预期；海外经济衰退超预期。 ### 结论 尽管面临复杂的内外部环境，中国通过精准的宏观调控和结构性政策支持，全年经济增长目标有望实现。