中信证券可转债市场2025年下半年投资策略：乱中有序

2025年下半年转债市场投资策略分析

2025年下半年中国可转债市场将面临复杂多变的投资环境。本文基于"乱中有序，稳中求谋"的核心思路，就当前市场格局进行全面分析，并提出相应的投资建议。

一、 市场机遇与挑战

当前转债市场呈现出明显的波动特征，但这种波动性也为投资者提供了潜在的超额收益机会。在经济增速放缓和行业结构调整的大背景下，可转债市场表现出较高的防御性和进攻性双重属性。

二、 主动管理策略的重要性

在当前市场环境下，单纯的被动投资已难以适应快速变化的市场特征。建议投资者采取主动型投资策略，在以下几个方面重点布局:

• 关注具有较高转股价值的标的
• 挖掘基本面改善预期较强的品种
• 把握行业轮动带来的结构性机会

三、 大盘转债的投资价值

大盘转债作为市场的压舱石，具备以下投资优势:

• 较高的流动性溢价
• 相对稳定的信用风险敞口
• 较强的抗跌性特征

四、 量化策略的有效运用

结合市场数据和统计分析，我们发现以下量化策略具有显著的超额收益:

1. 双低策略（Double Low Strategy）

通过筛选较低评级和较低价格的转债品种，在控制风险的基础上追求较高收益。

2. 隐含波动率策略

基于市场波动性预期，选择隐波差较大的标的进行投资。

3. 短久期策略

重点关注剩余期限较短的转债品种，规避长端品种面临的流动性风险和信用风险。

五、 行业投资主线

结合宏观经济走势和产业政策导向，我们建议投资者重点布局以下行业:

1. 科技创新领域（AI产业链）
2. 红利国企板块
3. 外需驱动型行业
4. 消费升级相关产业
5. 自主可控战略新兴产业

六、 风险提示

投资者需要特别关注以下风险因素:

• 正股退市风险
• 转股价下修不确定性
• 信用风险事件
• 政策变动超预期
• 样本数据偏差

本文基于中信证券研究部2025年5月27日发布的《可转债2025年下半年投资策略—乱中有序，稳中求谋》报告撰写而成。完整报告内容请参考中信证券官方网站。