秋季券商展望：科技主线与资金活水共振

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随着新一轮策略报告的密集发布，多家券商对市场前景展现出较为一致的乐观预期，普遍认为政策支持有望延续，流动性环境或持续改善，中国资产的重估进程仍将稳步推进。

在华泰证券2025年秋季投资峰会上，机构业务委员会主席梁红指出，全球资产配置格局正经历结构性转变，多元化、分散化成为新趋势。

宏观趋势保持积极

华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，当前财政政策体现出超预期的弹性和多样性，居民、政府及市场流动性均呈现向好态势。她预计后续政策将以更细腻的方式托底经济，稳增长方向不变。同时，她提醒投资者关注美元信用周期的变化，建议增配稀缺性资产，尤其是权益类品种。

研究所所长兼固收首席张继强指出，四季度流动性环境依然明确，市场正从估值修复过渡至业绩驱动阶段。股市若维持震荡上行，结构机会将成为关键；若行情加速，则需警惕波动风险。他强调，中国资产的价值重估远未结束。

周期定位决定配置策略

金融工程首席分析师林晓明认为，资产配置需紧密结合周期阶段与风险控制。美股处于周期高位，下半年或逐步承压，而美债配置价值正在提升。A股周期滞后于海外，当前仍处上行通道，前景相对乐观。

国金证券首席策略官牟一凌此前亦提出“破晓”这一比喻，强调中国制造业企业资本回报率有望企稳回升。在全球产业链调整和国内“反内卷”政策推动下，中国产能价值正被重新评估。

资金面向好态势延续

流动性成为近期市场关注的核心。华泰策略团队监测显示，交易型资金持续流入，外资在A股仓位仍处中枢水平，未来具备增配潜力。

信达证券统计表明，截至8月20日，A股资金呈小幅净流入状态。融资余额与公募份额增长，加上IPO、增发等融资活动放缓，有望进一步改善资金面。

长江证券戴清指出，理财资金可能正逐步向股市迁移，7月M1、M2增速回升即是信号。东兴证券林阳进一步预测，中国城镇家庭对股票和基金类资产的中期配置潜力可达户均30万元，增量空间显著。

科技主线获共识

东兴证券林阳指出，中国经济正从追赶迈向引领，资本市场的资源优化功能将进一步向科技领域倾斜，形成类似纳斯达克的结构性行情，科技板块有望成为中长期主线。

华泰证券李雨婕同样看好港股中的互联网、软件、新消费、创新药及金融板块，认为这些领域景气度持续向上，加之香港货币政策仍具宽松空间，科技类资产将成为内外资共同关注的重点。

策略首席何康建议，在市场从情绪驱动转向基本面驱动的过程中，应保持乐观但保持节奏，适当预留仓位以应对潜在波动。

牟一凌还补充，随着全球制造业周期启动和降息预期升温，可关注受益于海外需求回升的实物资产、资本品行业，以及资本回报见底的金融板块如保险和券商。

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