金风科技中报：收利双增却负债438亿，加速变卖资产缓解资金压力

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随着A股风电板块中报季落幕，行业整体营收增长态势明显，然而盈利质量却呈现显著分化。多家风电整机制造商在上半年实现了收入攀升，但背后的盈利结构与财务健康度，却值得深入审视。

作为行业龙头，金风科技在今年上半年实现营业总收入约285亿元，同比增幅超过41%；归母净利润接近15亿元，同比增长7.26%。从账面数据看，其业绩表现在同业中仍处于领先位置。

然而，该公司扣非净利润同比微降0.40%，反映出其主营业务的实际盈利能力并未随收入同步提升。这一“增收不增利”的现象，暗示其盈利增长或许更多依赖非经常性收益支撑。

更值得关注的是其债务结构。截至2025年6月末，金风科技资产负债率为73.08%，处于行业中游水平，但其有息负债规模高达438亿元，长期显著高于同类企业，债务压力较为突出。

从债务类型来看，金风科技以长期借款为主，期末长期借款金额超过300亿元。尽管在市场利率下行的背景下，其财务费用同比减少10%，但仍明显高于同行，对利润形成持续侵蚀。

此外，自2008年起，金风科技连续多年经营现金流无法覆盖资本开支，呈现“失血”状态。为缓解资金紧张，公司近年来频繁出售资产，包括多家风电子公司股权及风电场项目权益。据不完全统计，自2022年以来相关资产出售总额已超30亿元。

资产出售虽可在短期内改善现金流，却也暴露出企业依靠主业持续造血的能力不足。如何在扩张中平衡资金需求与债务风险，将是金风科技乃至整个风电行业必须面对的长期课题。

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