电气风电研发投入最大反成唯一亏损企业，存货周转慢负债率攀升

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风电行业2025年中报业绩近期陆续揭晓。整体来看，国内五大风电整机制造商在上半年均实现营业收入同比增长，但在盈利层面却呈现显著分化。其中，电气风电虽在研发投入上领先同业，却成为唯一陷入亏损的企业，引发市场广泛关注。

当前，我国陆上与海上风电市场竞争持续加剧，风机销售价格长期低位徘徊，导致整机厂商利润空间受到明显挤压。在这一背景下，电气风电面临的经营压力尤为突出。

报告显示，电气风电上半年实现营业收入26.6亿元，同比大幅增长118.6%，然而归母净利润却录得亏损2.8亿元，未能实现扭亏。该公司自2021年5月登陆科创板后，盈利状况急转直下，2022年至2024年连续三年亏损，与上市前的盈利表现形成强烈反差。

值得关注的是，电气风电在研发方面持续高投入。2025年上半年研发费用达2.39亿元，同比增长19.19%，研发费用率高达9%，显著高于行业平均水平。公司在技术创新方面取得一定成果，新增专利40项，并完成多款海上与陆上机组的开发与测试。

然而，高研发投入并未有效转化为盈利能力的提升。上半年公司毛利率为14.66%，同比下滑1.47个百分点，显示其技术成果尚未形成有效的市场变现能力。

电气风电在财报中坦言，若风机招标价格持续低迷，而公司生产成本未能同步下降，未来仍将面临亏损风险。此外，存货高企也成为一大隐患。2023年及2024年，公司计提存货跌价损失分别达1.55亿元和1.24亿元。截至2025年6月末，存货账面价值升至41.66亿元，占总净资产的86.04%，同比增幅达64%。

与金风科技、运达股份等同行相比，电气风电的存货周转天数长期偏高，2025年上半年这一指标进一步恶化，反映出公司在库存管理和运营效率方面存在明显短板。

为应对经营困境，电气风电已推行多项举措，包括调整陆上产品技术路线、推动海上机组大型化升级以及实施管理优化。尽管期间费用率同比下降23.27个百分点，仍未扭转亏损局面。

持续亏损及资产周转效率低下，导致公司资产负债率攀升至85%，同比上升近7个百分点，创历史新高，在风电整机上市公司中处于最高水平。