中信证券：港股2025年下半年投资策略——三重叙事与反转延续

以下是对原文的改写版本： --- ### 2025年下半年港股投资策略：三重叙事，反转延续 #### 经济与市场展望 全球经济复苏叠加国内政策支持为港股市场提供了增长动力。尽管中美贸易摩擦仍存在不确定性，但对港股基本面的实际影响有限，企业盈利展现出较强韧性。 #### 行业分析 1. **科技与互联网**：受益于AI技术发展和行业政策催化，科技巨头尤其是互联网企业将迎来投资机遇。 2. **医疗健康**：创新药、生物科技及CXO等细分领域在医保政策支持下持续增长。 3. **消费与金融**：消费新趋势推动产业升级，非银金融（如保险）作为强β板块具备配置价值；高股息资产（银行、公用事业）仍是防御性投资优选。 4. **地产与稳增长**：地产行业在政策催化下有望迎来拐点。 #### 资金流动 南向资金持续流入港股市场，截至2025年5月，累计净流入超6000亿港元。尽管短期外资受外部扰动影响，但长期来看，外资也有逐步回流趋势。此外，外储资金或将成为港股的新增量。 #### 估值与业绩 当前港股估值处于合理区间，尤其成长板块仍具上涨空间。全年业绩预期已调整到位，部分细分行业盈利预测上调，展现出较强的业绩韧性。 #### 下半年市场展望 - **三季度**：预计市场呈震荡向上趋势，主要受政策支持和资金流入推动。 - **四季度**：随着稳增长政策加码、AI催化及全球流动性改善，港股有望迎来估值与盈利的双重修复。 #### 风险提示 1. 中美科技、贸易摩擦加剧； 2. 国内经济复苏不及预期； 3. 宏观流动性超预期收紧； 4. 地缘政治冲突升级； 5. 房地产市场销售回稳不及预期。 --- **来源**：本文节选自中信证券研究部于2025年5月27日发布的《港股市场2025年下半年投资策略—三重叙事，反转延续》报告。