美股投资策略：双低布局下半年

文|联系人：徐广鸿；秦培景

在特朗普政府的"对等关税"政策下，美国资本市场经历了显著波动。展望下半年，我们维持"Double put"的核心判断：即多重因素将共同作用于市场形成支撑。具体而言，这一概念包含了特朗普政策周期带来的预期改善以及美联储货币政策转向可能触发的宽松效果。

从行业配置的角度来看，我们建议投资者关注以下领域：

• 科技行业：作为增长动能最为强劲且估值相对合理的板块，科技创新将继续引领市场;
• 公用事业板块：其高股息特性与人工智能技术发展带来的能耗需求提升形成共振;
• 医疗保健行业：受益于减肥药及阿尔茨海默病治疗药物的商业化进程加速;
• 金融行业：特朗普再执政可能带来的监管放松将推动盈利前景改善。

然而，我们也要清醒地认识到以下风险因素：

• 美国在全球范围内关税政策的反复性;
• 美元信用危机可能导致的资金流出;
• 美股整体业绩表现低于预期;
• 美联储货币政策宽松力度不及预期;
• 全球地缘政治冲突进一步升级;
• "两房"私有化进程推进速度放缓。

展望下半年，尽管我们将进入三季度的市场波动敏感期，但我们认为在最悲观的情景已经过去的背景下，随着市场情绪逐渐企稳，美股整体表现将趋于乐观。我们预计，在三季度波动性时点结束后，市场交易主线将回归基本面驱动。

需要注意的是，当前美国债务上限问题尚未完全解决，财政部现金储备可能于8月告罄，这意味着三季度将成为关键观察窗口期。待债务上限调整完成后，国债供给增加与减税法案可能导致的赤字扩张将加剧市场对美元信用的担忧，进而推动无风险收益率上行，对美股估值形成压力。

综合以上分析，我们建议投资者下半年应重点关注基本面驱动的投资机会，同时保持对政策变化和外部环境的高度敏感性。