中信建投：铝消费验证期开启，布局机会显现

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特朗普政府对钢铁和铝征收25%的高关税政策引发了市场的连锁反应。这一举措不仅导致美国提早消耗完毕其铝储备，也使得伦敦金属交易所（LME）的铝价持续下行，给国内铝价带来了显著压力，整个铝板块因此陷入了低迷状态。

今年1至5月，国内原铝的表观消费量同比增长了4.89%，展现出强劲的增长势头。然而，市场对光伏行业的抢装潮以及出口透支未来消费的担忧情绪挥之不去，这抑制了铝价进一步上涨的空间。6月份将进入光伏装机数据的关键验证期，无论最终结果是利空出尽还是需求好于预期，市场都面临着风险集中释放的机会窗口。在社会库存低于50万吨的情况下，市场正在积蓄向上的动能。

工业金属方面，本周LME铜、铝、铅、锌、锡的价格分别下跌了1.2%、0.7%、1.5%、3.1%、7.5%。工业金属价格受金融属性和商品属性的双重影响：从金融角度来看，美联储已正式开启降息周期；而从大宗商品本身来看，全球铜铝库存处于相对低位，中国经济复苏进程持续推进，叠加新能源行业的强劲需求拉动，预计铜铝的需求增长将逐步改善。

电解铝市场

1. 氧化铝价格波动：近期氧化铝价格上涨主要源于几内亚地区供应不稳定以及国内企业集中检修的影响。尽管当前价格水平仍处低位，但成本压力逐渐显现。
2. 产量与消费增长：今年上半年电解铝产量保持稳定增长，同时表观消费量持续向好，显示出下游需求的强劲支撑。
3. 行业利润状况：得益于较高的开工率和稳定的市场订单，当前电解铝行业维持着可观的利润率。

风险因素分析

1. 全球经济不确定性： 如果主要经济体增长放缓或陷入衰退，全球金属需求将面临显著下行压力。
2. 美联储政策路径: 美联储若维持高强度加息周期，不仅会推高美元指数，也将对以美元计价的有色金属价格形成持续压制。
3. 国内需求疲软: 如果新能源领域消费不及预期或地产板块持续低迷，将对相关有色金属的需求构成不利影响。

综上所述，当前电解铝市场虽展现出一定韧性，但全球经济、政策环境和行业需求仍存在较大不确定性。市场参与者需要密切关注宏观经济走势及政策动向，以应对潜在风险。

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