中信证券：鲍威尔辞职概率分析

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近期，美联储主席鲍威尔因美联储总部大楼翻修项目的成本超支问题，再次面临来自美国政界，特别是特朗普阵营的强烈质疑和施压。围绕其职位稳定性的讨论也随之升温。

翻修争议的核心焦点

争议的核心在于该项目被指存在巨额预算超支和设计违规。回溯至2025年6月25日参议院银行委员会的听证会，鲍威尔已就相关报道进行澄清，称其“具有误导性和不准确性”，明确否认计划中包含报道提及的奢华设施。但他也坦承项目确实存在成本超支问题，并强调了翻修这座近90年历史、存在安全隐患（如石棉铅污染、老化核心系统）的建筑的必要性。

新一轮压力浪潮

2025年7月10日，白宫管理和预算办公室主任罗素·沃特通过社交媒体公开致信鲍威尔，指责其管理严重失当，矛头直指翻修项目的超支与违规。随后，7月22日，佛罗里达州共和党众议员安娜·保利娜·卢纳正式致函司法部长，要求对鲍威尔启动刑事调查，援引法律指控其在关键事务中涉嫌伪证及虚假陈述。同时，美国政府官员持续释放信息，推升市场关于鲍威尔可能辞职的预期。

特朗普的“解雇”言论与后续澄清

7月15日，前总统特朗普在被问及翻修工程是否可能成为解雇鲍威尔的理由时给予了肯定答复。次日，他向记者证实已就解雇鲍威尔的“想法”咨询了议员，但随即表示“极不可能”实施，除非鲍威尔“因欺诈而必须离开”。针对指控，鲍威尔于7月17日做出详细书面回应，逐项澄清误解，重申翻修的必要性，并强调项目自2017年获批起便受到理事会严格监督和独立监察长审计。特朗普的发言人贝森特也分别在7月15日和22日重申，“目前没有解雇鲍威尔主席的计划”，并认为鲍威尔无需辞职。

历史镜鉴：政治压力与美联储主席的去留

从历史经验看，美国总统在法律框架下无权无故或因政见分歧罢免美联储主席。尽管总统可通过舆论施压，但真正导致美联储主席辞职或被解雇的案例极少。1951年，美联储主席托马斯·麦凯布因与政府在货币政策上的冲突承受白宫压力而辞职。另一案例是1978年至1979年的威廉·米勒，因其政策立场与政府不同，被卡特总统转任为财政部长，从而离开美联储主席职位。此外，也存在主席在强大政治压力下政策立场妥协的情况，例如阿瑟·伯恩斯在尼克松政府时期，迫于压力在滞胀环境下转向宽松货币政策。

核心判断：压力难消，辞职概率偏低

综合当前信息与历史经验，若鲍威尔对翻修项目成本超支的澄清内容属实，且项目最终能通过监管机构的进一步审查，那么鲍威尔因本次事件被迫辞职的概率相对较低。特朗普也难以在相关审查机构正式裁定鲍威尔存在过失之前将其罢免。

然而，可以明确预期的是，来自美国政府，尤其是特朗普阵营的政治压力在未来一段时间内不仅不会减弱，反而可能持续增加。在这种背景下，若澄清得以证实，鲍威尔短期内预计仍将维持中性偏鹰派的货币政策立场，在降息问题上继续保持观望态度。

潜在风险因素

特朗普政府对美联储施压和干预的程度超出预期；美国关税政策调整超预期；美国经济表现偏离预期轨道；美国货币政策路径发生意外转变；地缘政治风险显著升级等。