酷赛智能港股IPO获证监会反馈，需说明架构合规性及A股辅导终止原因

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近日，中国证监会对酷赛智能科技股份有限公司境外上市备案事宜提出多项反馈意见，要求该公司就离岸架构合规性、境内实体运营情况及股权结构等关键事项作出进一步说明。

反馈意见首要关注点在于其离岸架构与返程投资的合规性。证监会要求酷赛智能详细说明在搭建离岸架构及返程并购过程中，所涉及的外汇登记、境外投资、外商投资和税务等监管程序的履行情况，并需出具明确的合规结论。此外，该公司收购铂昕科技及境内运营实体四川酷比、四川酷赛股权过程中的定价依据、支付安排、定价公允性，以及是否符合《关于外国投资者并购境内企业的规定》，亦被要求一一阐明，同时需汇报相关纳税义务的履行状况。

第二项反馈聚焦于境内运营实体的具体情况。证监会指出，酷赛智能注册资本尚未实缴，要求解释其原因及合规性，并分析这一状况对公司运营与偿债能力的影响。另一方面，该公司已从事或计划开展的增值电信业务内容、外资持股比例限制，以及其在发行上市前后持续符合外资准入政策的具体依据，也需予以明确说明。

此外，证监会要求酷赛智能以表格形式列示，在未行使和全额行使超额配售权两种情形下，本次发行前后的股权结构对比。最后，该公司还需说明此前A股上市辅导的具体进展与终止原因，以及是否仍有A股上市计划及相应安排，是否存在可能影响本次境外上市的重大情形。

据悉，酷赛智能已于今年6月25日正式向港交所递交招股书，由中信证券担任保荐人。该公司成立于2006年，主要从事智能手机及主板的研发、设计、制造与销售，提供从产品定义、研发、供应链管理到制造及售后服务的一站式解决方案。

从其业务结构来看，消费类智能手机贡献了公司2024年总收入的70.7%，产品线较为集中，且该类产品平均售价约在500元人民币，明确处于低端市场。另一方面，酷赛智能显著依赖海外业务，同年境外收入占比高达65%。在“低端机出海”这一竞争激烈的赛道中，其面临传音、小米等强大对手，竞争优势并不突出。

值得关注的是，主打“低端智能机+海外市场”叙事逻辑的酷赛智能，至今未获得任何外部融资，一定程度上反映出资本市场对其商业模式持观望态度。此外，其招股书中出现明显表述瑕疵——在提到子公司违规被处罚后，称“法律及监管程序可能扰乱公司运营”，此类措辞的严谨性与合理性存疑，或影响监管与市场对公司的信任度。