深圳资本大鳄林立增持民生银行近举牌线，六成持股质押

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香港立业集团近期对民生银行的密集增持引发市场高度关注。港交所披露信息显示，该集团于6月末斥资5.23亿港元场外增持民生银行H股约1.99亿股，每股均价约2.624港元。此次操作后，其总持股比例攀升至4.945%，距离触发5%举牌线仅差毫厘。值得注意的是，这已是该集团在过去18个月内的连续第六次增持，期间民生银行H股股价自2.43港元低点反弹至5港元区间，但立业系始终未曾减持。

梳理股东变动轨迹可见，立业集团于2023年三季报首度以3.37%持股比例跻身民生银行前十大股东，位列第七。通过持续加仓，至2025年一季报其持股比例已达4.49%，股东排名跃居第四位。此次增持后，立业系对民生银行A+H股的总持股量已达21.66亿股。

该集团幕后推手系深圳前首富林立，其通过持股99.99%的深圳市立业集团有限公司掌控全局。立业集团金融版图广阔，除控股华林证券外，还曾参与发起微众银行，并一度跻身中国平安、深创投等机构主要股东行列。

战略意图解析

市场分析其持续加码主要基于双重考量：一方面，民生银行传统股东势力格局正经历深度重构。曾叱咤风云的"泛海系"目前仅象征性持有1股，而"东方系"持股比例亦萎缩至2.92%，其灵魂人物张宏伟更于今年3月辞去银行全部职务。在此权力真空期，持股逼近举牌线的立业集团有望重塑话语权体系。目前该行前三大股东合计持股超35%，新晋势力的崛起将深刻影响治理结构。

另一方面，显著的价值洼地构成核心吸引力。Choice数据显示，民生银行当前市净率仅0.355倍，不足招商银行同期估值的三分之一。尽管该行2024年业绩承压——营收1362.9亿元同比降3.21%，归母净利润322.96亿元同比降9.85%，但深度折价的估值仍被视作战略布局良机。

扩张隐忧浮现

值得警惕的是，立业系的资本版图扩张正面临资金链考验。除民生银行外，该集团近期同步入主中集集团，以23.84亿元对价受让5.1%股权。激进的"攻城略地"导致质押比例高企：截至2025年一季度，其所持民生银行股份中约12.29亿股（占比60%）已处于质押状态。

在其控股的华林证券方面，高杠杆运作更为显著。2024年以来立业集团累计质押华林证券股份达21次，最新质押动作发生在6月13日，向集友银行深圳分行质押3800万股。截至目前，其质押股份总数达6.12亿股，占华林证券总股本22.67%。市场关注焦点在于，在持续消耗资本弹药后，立业系是否仍具备充足资金维持对民生银行的增持节奏。