关税或致"无人知晓"结局

Howard Marks在《2025年4月：无人知晓（再续）》这篇文章中表达了他对当前贸易政策和经济形势的担忧，特别是围绕美国对中国加征关税可能带来的负面影响。他从历史背景、经济分析、市场反应和投资策略等多个角度阐述了自己的观点，并提出了对未来的展望。 ### 主要内容总结： 1. **历史回顾与全球化的重要性**： - Marks强调了战后建立的全球经济体系（如布雷顿森林体系）的重要性，认为这种基于合作与规则的体系推动了数十年的和平与繁荣。 - 他警告称，当前的保护主义和贸易紧张局势可能破坏这一体系，并导致全球化的逆转。 2. **对关税政策的担忧**： - Marks将当前的关税政策比作“乌龙球”，认为这种内耗性行为（如英国脱欧）最终会损害本国利益。 - 他对美国政府加征关税的动机和效果表示怀疑，认为这些措施可能无法有效减少贸易逆差，反而会引发其他国家的报复，导致全球贸易战。 3. **经济影响分析**： - Marks指出，即使关税政策在短期内实现了一些目标（如制造业增长或财政收入增加），其代价（如更高的通胀、供应链中断和全球经济衰退）可能是巨大的。 - 他担心这些政策可能会破坏美国及其盟友之间的关系，并削弱美元的全球主导地位。 4. **对市场的看法**： - Marks认为，当前市场对关税政策的反应可能过于乐观，忽视了潜在的风险。他对未来12-36个月内的经济前景表示担忧，认为衰退风险可能正在逼近。 - 他提到橡树资本正在寻找高收益债券等投资机会，因为这些资产的风险溢价上升，提供了潜在的回报。 5. **美联储的角色**： - Marks对美联储在应对通胀和经济增长之间的平衡表示怀疑。他认为，关税政策可能导致的需求驱动型通胀是复杂的，可能需要不同于传统工具的解决方案。 - 他预测美联储可能会采取激进的降息措施来刺激经济，但这可能无法有效抑制由关税引发的成本推动型通胀。 6. **个人见解与投资策略**： - Marks表示，他仍然相信市场的周期性，并认为当前的市场动荡为长期投资者提供了以折扣价买入优质资产的机会。 - 他对橡树资本的投资机会表示乐观，特别是在高收益债券和定制化资本解决方案领域。 7. **对未来的展望**： - Marks表达了对全球经济秩序可能发生变化的担忧。他认为，如果关税政策导致全球贸易体系的破裂，可能会引发一场“完美风暴”，带来巨大的经济和社会成本。 - 他呼吁投资者保持谨慎，并强调了长期投资的重要性。 ### 总结： Howard Marks在这篇文章中展现了他对当前经济和政治环境的高度警觉性。他提醒投资者注意潜在的下行风险，并建议在不确定性增加的情况下采取防御性策略。尽管他对未来的前景表示担忧，但他也看到了市场中的机会，并鼓励投资者在动荡时期保持灵活性和耐心。 这篇文章不仅是一份投资备忘录，更是一种对全球经济秩序和政策走向的深刻反思，体现了Marks作为资深投资者的洞察力和谨慎态度。