摩尔线程启动申购，中签需缴5.7万元

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根据每股114.28元的发行价计算，摩尔线程在上市初期的总市值预计达到约537.15亿元。然而，公司在相关公告中明确指出，这一发行价格对应的2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，显著高于同行业可比公司的平均水平，投资者需警惕因股价波动带来的潜在损失。

在主营业务和经营模式方面，摩尔线程选取了多家国内外企业作为参照，包括英伟达、AMD和高通等国际巨头，以及海光信息、寒武纪和景嘉微等国内厂商。截至近期数据，英伟达、AMD和高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍和4.57倍，显示出海外企业在估值上的相对保守。

从营收规模来看，英伟达、AMD和高通去年分别实现了1304.97亿美元、257.85亿美元和389.62亿美元的营收，市值分别高达4.53万亿美元、3639亿美元和1779亿美元。英伟达和AMD的核心收入来源集中于数据中心业务，前者以GPU销售为主，后者同时布局GPU和CPU市场，两家公司共同主导了AI芯片领域的竞争格局。高通则长期专注于移动通信芯片和无线技术，并于近期拓展至数据中心芯片领域。

相比之下，国内AI芯片企业的营收规模普遍较小，且盈利表现不一。其中，景嘉微在营收和市值方面与摩尔线程最为接近，两家公司去年营收分别为4.66亿元和4.38亿元，均处于亏损状态。摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元；景嘉微同期亏损1.65亿元和8761万元。在估值方面，摩尔线程的市销率高于景嘉微的81.67倍，上市时总市值也超出景嘉微当前低于400亿元的水平。

海光信息和寒武纪则展现出不同的财务特征。海光信息去年营收91.62亿元，净利润达19.31亿元；寒武纪营收11.74亿元，并于去年第四季度起实现扭亏为盈。两家公司的市值分别超过4000亿元和5000亿元，对应市销率为54.04倍和478.25倍。值得注意的是，摩尔线程和寒武纪的市销率均高于行业平均的111.23倍。

在应用场景上，摩尔线程与寒武纪存在较高相似性。前者专注于GPU及相关产品，服务于AI、数据中心和高性能渲染领域；后者虽非GPU厂商，但专门为AI应用设计芯片，业务高度聚焦人工智能。而从芯片类型看，海光信息和景嘉微与摩尔线程更具可比性：海光信息的DCU基于GPGPU架构，应用于AI和大数据处理，同时兼顾CPU业务；景嘉微的GPU产品主要面向图形渲染和云计算，近期才开始涉足AI训练和推理领域。

随着AI计算需求的持续增长，国内芯片厂商面临广阔的市场机遇。摩尔线程预计最早于2027年实现整体盈利，而寒武纪曾在今年8月股价突破1460元，一度成为A股市场股价最高的个股，反映出投资者对AI芯片领域的高度关注。

然而，行业竞争日益激烈。摩尔线程在问询回复中提到，国内GPU市场份额低于全球水平，而英伟达在全球市场中占据垄断地位。另一家冲刺IPO的厂商沐曦也在招股书中指出，AI芯片市场已形成由英伟达和AMD主导的“一超一强”格局，英伟达全球份额超过80%。尽管本土品牌在国内市场的渗透率有所提升，但竞争格局尚未明朗。

盈利挑战依然存在：沐曦与摩尔线程均未实现盈利，后者第三季度亏损扩大至4.53亿元。已上市企业中，寒武纪第三季度营收和净利润环比分别下降2.4%和17%；海光信息虽然净利润保持增长，但环比增速从第二季度的37.49%放缓至9.26%。公司解释称，研发投入的资本化处理及效益滞后性对短期利润造成了压力。