280亿苹果供应商冲击港股IPO：业绩下滑，高度依赖苹果
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近期，A股上市公司寻求在香港双重上市的趋势显著升温，年内已有超过80家企业加入这一行列。在这一背景下，由歌尔股份分拆出来的核心子公司——歌尔微电子股份有限公司（以下简称“歌尔微电子”）于7月21日正式向香港交易所递交上市申请，由中金公司、中信建投国际、招银国际及瑞银集团联合保荐。
曲折的上市之路
歌尔微电子的资本化进程并非一帆风顺。其首次向港交所递表发生在2025年1月，但该申请于7月20日因届满六个月而失效，本次提交为第二次尝试。更早之前，公司曾于2021年12月启动在深交所创业板的上市进程，然而在2024年5月选择主动撤回申请。歌尔微电子对此的解释是，鉴于A股上市审核时间存在较大不确定性，结合公司业务发展前景及当时的市场环境考量，决定调整策略，将上市目标转向香港市场。
专注传感器的行业先锋
歌尔微电子植根于山东青岛，其技术渊源可追溯至2004年歌尔股份内部的MEMS研发部门。2017年，该业务部门独立成为有限公司，并在2019年完成微电子业务整合，于2021年1月正式改制为股份有限公司。
公司的价值在资本市场上持续获得认可。2021年3月完成的一轮外部融资使其估值达到约206亿元，吸引了包括中信建投投资、中金公司、建银国际资本等知名机构。根据胡润研究院《2024全球独角兽榜》，其估值已攀升至280亿元。截至2025年7月11日，母公司歌尔股份仍持有其83.40%的股权。
公司由经验丰富的管理团队领导。董事长、总经理兼执行董事宋青林博士（50岁），拥有深厚的学术背景（河北工业大学本硕、中科院电子所博士）及丰富的产业经验，长期在歌尔体系内负责技术研发及微电子业务。另一位执行董事兼副总经理马新江（48岁），拥有香港都会大学工商管理硕士学位及超过25年行业经验，在歌尔股份历任多个生产、运营及采购管理要职。
歌尔微电子的核心业务是为智能终端提供传感器、SiP（系统级封装）及传感交互模块等智能传感交互解决方案，尤其在声学传感器领域建立了显著优势。公司产品线丰富，涵盖超过400种产品，广泛应用于智能手机、智能耳机、VR/AR设备、智能汽车及智能家居等约30种智能终端，服务于消费电子、汽车电子、工业应用及医疗健康等多个行业。
公司构建了名为UniSense的技术平台，整合了从材料研发、芯片设计、封装测试到算法软件及系统设计的全栈能力。凭借强大的技术实力，其传感器产品累计出货量已突破50亿颗，直销网络覆盖全球126家客户，其中包括按2024年出货量计全球前九大手机厂商，如苹果、小米、OPPO等。
业绩波动与大客户依赖
受消费电子行业周期性波动影响，歌尔微电子的财务表现近年呈现起伏。2022至2025年第一季度报告期内，公司收入分别为31.21亿元、30.01亿元、45.36亿元及11.20亿元；同期净利润分别为3.26亿元、2.89亿元、3.09亿元及1.16亿元。
从业务构成看，传感器是绝对主力，2024年贡献了78.5%的收入（其中声学传感器占74.1%），SiP业务和传感交互模组业务分别占比16.1%和5.2%。报告期内，毛利率则维持在17.2%至20.6%之间。
2023年的收入与毛利率下滑尤为明显。公司指出，主要原因在于下游客户产品迭代放缓，导致上游传感器出货集中于旧型号，市场竞争加剧，平均售价由2022年的1.6元/颗降至2023年的1.3元/颗。
客户集中度是歌尔微电子面临的重要课题。报告期内，前五大客户收入贡献率始终超过75%。尤为突出的是对苹果的依赖，除2023年占比略低于50%外，其余年份均超过55%。此外，母公司歌尔股份也位列其前五大客户名单。供应链方面，公司向前五大供应商的采购额占比也高达70%左右，其中最大供应商A的占比超过45%。
身处竞争红海
歌尔微电子所处的智能传感交互解决方案行业，其景气度与下游消费电子需求紧密相连。产业链上游是半导体设计制造与设备材料供应商；中游是歌尔微电子所在的解决方案提供商环节，负责制造、封装测试及软硬件集成；下游则对接各类智能终端应用。
全球智能终端市场在AI赋能等因素推动下持续增长，2024年出货量达32.32亿台，预计到2029年将增至42.3亿台。然而，该市场具有显著的周期性特征，2022-2023年曾因需求疲软和行业低谷出现下滑，2024年才迎来反弹。作为智能终端的关键组件，智能传感交互解决方案市场规模在2024年达到2068亿元。
该行业竞争格局高度激烈，参与者包括楼氏电子（Knowles）、英飞凌（Infineon）等国际巨头以及众多新兴力量。按2024年销售额计算，全球前十大提供商合计占据41.6%的市场份额，其中领先者份额为11.2%。歌尔微电子位列全球第五大、中国第一大智能传感交互解决方案提供商，其全球市场份额为2.2%。
综上所述，歌尔微电子作为国内传感器领域的佼佼者，其赴港上市进程受到市场关注。然而，公司未来能否有效应对消费电子行业周期性挑战、降低对单一核心客户的依赖，并在激烈的全球竞争中持续提升份额，将是其实现长期稳健发展的关键。
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