高盛：全球资本回流中国，民企领军者崛起

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高盛最新研究显示，中国民营企业的投资价值正迎来系统性重估。在其发布的《中国民营企业回归》专题报告中，高盛首席中国股票策略师刘劲津团队指出，多重驱动因素正推动中国头部民企重现增长活力，当前市场格局下的"中国民企十杰"有望复制美股"七巨头"的成功路径，持续巩固资本市场主导地位。

入选该榜单的十家领军企业包括：腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程集团和安踏体育。这些企业总市值达1.6万亿美元，占据MSCI中国指数42%的权重，日均交易额超过110亿美元。

报告揭示五大核心复苏动能：政策层面持续释放支持信号；AI技术革命为占据半导体、电力基建、数据云等关键领域72%份额的民企打开增长空间；全球化战略助力企业突破国内竞争红海；企业家精神复苏带动投资意愿增强；当前估值相较历史水平及国企存在明显折价，而现金回报率创历史新高。

行业集中度加速提升

高盛特别强调，中国资本市场呈现全球主要市场中最低的头部集中度，前十大公司（含国企）市值占比仅17%，显著低于美国的33%。这种格局正在改变：反垄断政策趋于透明化，为龙头企业通过有机增长与并购扩张创造有利条件；现有行业整合空间充足，头部企业有望持续提升市占率；研发投入与利润池掌控力形成正向循环；全球资金配置再平衡带来增量机遇。

数据显示，当前全球主动管理基金对中国股票普遍低配。若配置比例回归至等权重水平，可能触发高达440亿美元的资金流入。叠加国内被动投资工具规模扩张，指数权重股将成为主要受益者。十杰企业当前市盈率16倍，较市场整体溢价22%，远低于2021年74%的溢价水平，估值修复空间显著。

增长引擎全面启动

这十家领军企业自2022年末低点已实现54%的股价回升，年内涨幅24%，持续跑赢大盘。高盛预测其未来两年盈利复合增长率将达13%，主要受益于五大关键赛道：人工智能技术革命、进口替代深化、全球化布局加速、服务消费升级及股东回报改善。

"头部企业凭借已建立的竞争壁垒，持续投入研发与增长性资本支出，正在系统性强化其市场主导地位。"报告指出，这种发展模式与美股"七巨头"异曲同工——过去五年间，苹果、微软等七家企业通过技术创新与资本投入，累计创造逾12万亿美元市值增长，为股东带来365%的平均回报。

高盛分析师对十家企业均给予"买入"评级，认为其估值优势、技术领导力及全球化布局，将推动中国民营经济进入新一轮高质量发展周期。

澎湃新闻记者 孙铭蔚