低仓躲过大跌的基金经理：更大挑战已来临
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在市场热议“牛市启航”之际，大成基金经理徐彦却以极为审慎的姿态，为其新基金大成兴远启航选择了一条与众不同的路径——极低仓位运行。截至上半年末，该基金股票仓位仅为0.73%，在众多快速建仓的权益类产品中显得格外冷静。
徐彦在中报中坦言，“我没有操作，是因为正在面对一个全新的起点。”他进一步解释道，不同于其他已有浮盈或净值处于历史高位的产品，新基金从零开始运作，需要更慎重地思考建仓节奏与资产选择。“我需要多大的突破，才能接受这样一个完全不同的出发点？”
尽管被部分投资者质疑“空仓躲牛市”，徐彦并未改变其偏保守的配置策略。他表示，自己并不擅长判断股价的短期波动，投资的重心始终放在企业长期价值的挖掘上。“有人说是牛市，这我不懂。我觉得更大的挑战，可能才刚刚开始。”
事实上，徐彦所言的“挑战”在九月以来市场的连续调整中已有所体现。尤其是大科技板块的大幅回落，使得不少高仓位基金净值出现显著回撤。而大成兴远启航则因缓步建仓，在一定程度上规避了这波下行风险。
在全市场范围内，如徐彦这般采取谨慎建仓策略的基金经理仍属少数。Wind数据显示，今年新成立的权益类基金中，超过六成产品在上半年末股票仓位高于80%，仅有包括大成兴远启航、鑫元鑫领航、汇泉均衡智选在内的三只基金仓位低于10%。
这些“缓建仓”基金大多将配置重心放在稳健型资产上，如银行、能源、交通等板块，即便涉足成长类资产，也侧重于人工智能、生物医药等有明确政策支持和产业前景的领域。
市场快涨快跌的背后，往往是情绪与资金结构的剧烈变动。在黑崎资本首席战略官陈兴文看来，A股尤其容易出现短期情绪化交易，而忽视基本面的坚实支撑。他指出，“以史为鉴，无论是2005–2007年还是2014–2015年的行情，快涨之后常有调整，但真正由盈利驱动、具备产业逻辑的板块终将回归价值。”
陈兴文进一步表示，尽管近期市场尤其是科技板块出现回调，但中国经济复苏与政策支持并未转向，人工智能、高端制造、Web3.0等技术驱动型行业仍具备清晰的长期成长逻辑。此外，A股估值在全球市场中仍处相对低位，此次调整反而可能为下一轮健康上涨蓄积能量。
徐彦在报告中写道，“我希望继续寻找那些价值仍被低估的企业。”他承诺将按照基金合同规定，在建仓期内稳步完成组合构建。在他看来，投资不应被市场情绪绑架，而是要在长期价值与短期波动之间作出清醒判断——尤其是在大多数人高喊“牛市”的时候。
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