美联储2026年降息计划：连续行动预期或难实现

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在当前的金融环境中，市场参与者正将目光投向2026年，普遍预期美联储将开启一轮渐进而持续的降息周期，为历经多年紧缩政策的投资者提供缓冲空间。这种乐观情绪在衍生品市场中体现得尤为明显，期货与期权合约的定价显示，到2026年末，基准利率可能回落至2.75%至3.0%的区间，较现有水平下降超过1个百分点。

多家华尔街机构也呼应了这一展望。花旗集团指出，劳动力市场走弱可能促使美联储在年底及明年初连续降息；万神殿宏观经济咨询公司预测2025年将出现至少三次调整；而摩根士丹利则预计更频繁的宽松举措，以应对经济增长放缓和通胀压力缓解的局面。

然而，美联储自身的信号却与市场热情形成反差。政策制定者近期发布的预测中值显示，2026年利率可能维持在3.4%左右，远高于市场预期。这一差距凸显了双方对经济路径的根本分歧——投资者憧憬利率稳步下行，而官员们则强调需保持耐心，在每次调整后留出观察期。

美联储的审慎源于其双重政策目标。当前核心通胀率仍高于2%的长期锚定值，失业率虽略有上升但未呈现危机态势。这使得央行更倾向于维持限制性政策立场，而非急于放松。

近期数据加剧了这种复杂性。9月通胀读数低于预期，强化了近期降息的可能性，但关税政策与消费动能变化仍构成不确定性。值得注意的是，美联储的季度预测实为官员个人观点的集合，而非集体决议，但其仍被视为窥探政策方向的重要窗口。

更深远的影响来自治理结构的变化。2026年美联储理事会将迎来多名新成员，包括可能由下任总统提名的席位。同时，针对现任理事的法律争议也可能改变内部权力平衡。正如分析人士所指，人事变动往往直接塑造政策走向，新组成的决策层或倾向于更激进的宽松策略。

另一方面，轮值投票委员的构成也将影响决策节奏。明年获得投票权的地区联储主席中，既有关注通胀风险的鹰派代表，也有强调数据依赖的务实派。这种组合降低了按预设路径行事的可能性，正如克利夫兰联储主席近期所言，维持政策限制性是确保通胀回归目标的关键。

经济基本面同样暗藏变数。虽然消费支出仍具韧性，但其增速已显疲态；劳动力市场虽未恶化，但裁员数据与失业率上升值得警惕。若就业形势进一步松动，降息幅度可能超出预期。

部分分析师则持更保守的立场。美国世纪投资公司认为，2026年可能仅出现一次降息，因经济可能在政策刺激下重现活力。这种观点暗示，美联储的宽松周期或将呈现“走停走”模式，而非直线下行。

总体而言，2026年的货币政策更可能是一场动态博弈——在数据驱动下间歇性调整，而非遵循市场预设的线性轨迹。这场关于节奏与幅度的认知差异，将成为未来两年金融市场的核心叙事。