新消费赛道抛售潮致泡泡玛特股价暴跌原因解析

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10月23日，港股新消费板块遭遇显著回调，代表性企业泡泡玛特盘中股价下挫超11%，收盘时跌幅达9.36%，市值回落至3121亿港元左右。同期，蜜雪集团、古茗、卫龙美味等多只新消费股也出现不同程度下跌，整体板块表现疲软。分析显示，市场对泡泡玛特等高增长企业的业绩持续性产生疑虑，投资者正重新审视其估值水平与未来盈利确定性。

当日午后，A股与港股市场出现探底反弹，主要指数由跌转升。沪指、深成指及创业板指均录得小幅上涨，恒生指数、国企指数与科技指数也同步走高。行业层面，深圳国企改革概念股表现活跃，多只个股涨停；煤炭板块延续强势，锂矿概念午后走强，港股科网股在美团等龙头带动下反弹。

针对后市走向，多家机构指出，市场调整的核心扰动因素正逐步缓解，下行波段或接近尾声。随着美联储降息预期强化，外资回流可能超预期，叠加南向资金持续流入，港股中长期有望呈现上行趋势。科技板块尤其受关注，AI产业升级与政策环境改善被视为关键驱动因素。

泡泡玛特近期股价回调引发广泛关注，自9月以来累计跌幅近30%。尽管公司披露的2025年第三季度财报显示业绩强劲——整体收益同比增幅达245%至250%，其中国内市场增长185%至190%，线上渠道增速超300%，海外市场更是表现突出，美洲区域收入飙升约1265%至1270%，欧洲与亚太分别增长735%至740%和170%至175%——但市场担忧其高增长态势可能因基数效应而放缓。

晨星分析师指出，泡泡玛特收入增速或于今年见顶，明年起面临放缓压力。华泰证券分析认为，股价下跌主要源于三方面因素：北美地区高频数据弱于前期高点，市场对Labubu等核心IP热度可持续性存疑，以及新消费板块整体资金流出。华泰同时强调，三季报后进入业绩空窗期，短期情绪波动被放大，建议关注第四季度新品销售表现与全球粉丝活跃度。

机构评级呈现分歧。摩根大通将泡泡玛特评级上调至“增持”，目标价提至320港元，认为其热门IP需求旺盛，Labubu系列产品在全球多地仍处售罄状态，显示基本面稳固。招商证券国际同样维持“增持”评级，基于三季度亮眼数据上调2025年盈利预测，目标价设定为380港元，指出公司国际化战略与多渠道布局成效显著。

整体市场展望方面，国泰海通证券指出，若外部风险缓解，港股科技板块将更受益于AI产业趋势与外资回流。国元国际认为科技股已进入价值区间，建议关注11月美国政策动向与企业财报。中银国际强调，短期回调不改变科技产业长期趋势，机器人等领域有望迎来新催化。招商证券与平安证券均指出，港股估值处于低位，新经济行业占比提升，中长期配置价值凸显，预计慢牛行情可期。