潮宏基：11年前隐患再现，K金巨头再陷危机

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在全球金价持续攀升的背景下，中国黄金消费市场呈现出金额增长而销量收缩的独特态势。根据行业统计，2025年第三季度国内黄金零售总额突破1200亿元，创下历史同期最高纪录，但同期黄金实际消费重量却出现小幅下滑。这一矛盾现象折射出当前黄金市场的复杂格局——在高金价环境中，消费者更倾向于将黄金视为保值工具而非普通消费品。

然而市场繁荣背后，部分企业的经营表现却与行业趋势背道而驰。以时尚珠宝见长的潮宏基最新财报显示，公司第三季度在营收增长的情况下竟出现净利润亏损，单日市值蒸发近12亿元。这种“增收不增利”的现象引发市场广泛关注，其根源可追溯至十一年前的一次战略收购。

2014年，潮宏基为拓展消费场景，斥资收购菲安妮女包品牌，由此形成超过11亿元的商誉资产。历经多年经营，该品牌始终未能突破中低端市场困局，导致公司连续多个会计年度计提商誉减值。最新季度再次计提1.71亿元减值准备，直接吞噬了当季利润。值得注意的是，经过多次减值后，该项商誉账面价值已降至3.39亿元，其对未来业绩的拖累效应或将逐步减弱。

若剔除商誉减值影响，潮宏基主营业务实则呈现强劲增长态势。前三季度主营利润同比增长超50%，第三季度单季增幅更达81%。这种业绩分化凸显出企业战略决策的长期影响，也反映出珠宝行业转型过程中的阵痛。

作为曾经的“K金之王”，潮宏基在消费趋势变革中积极求变。面对年轻消费群体从时尚K金转向保值黄金的偏好转变，公司快速调整产品结构。数据显示，其黄金珠宝收入占比已从2020年的20%提升至近期的44.6%，几乎与时尚珠宝业务平分秋色。为增强市场竞争力，公司携手环球影城、三丽鸥等知名IP推出400余个联名产品，通过社交营销成功吸引年轻客群。

但转型之路充满挑战。尽管营收规模从2022年的44亿元攀升至65亿元，公司毛利率却从29.3%下滑至22.6%，折射出黄金珠宝行业同质化竞争加剧的困境。与周大福、周大生等同行收缩门店的策略相反，潮宏基逆势扩张，截至2025年9月门店总数达1599家，较年初净增144家。这种扩张虽支撑了营收增长，却也加剧了利润压力。

更严峻的挑战来自知识产权领域。近年来，潮宏基相继遭遇宝格丽、卡地亚等国际品牌的侵权诉讼，索赔金额累计达千万元。虽然部分案件尚在审理中，但这些纠纷不仅可能带来直接经济损失，更对品牌形象构成潜在威胁。为此，公司近期明显加大研发投入，2025年前三季度研发费用已超去年全年总额，展现出提升原创设计能力的决心。

在深耕国内市场的同时，潮宏基将目光投向海外。公司正推进港股IPO计划，拟以东南亚为跳板实施全球化战略。然而其海外业务基础仍然薄弱，2024年境外收入仅占总额的0.41%，现有门店仅布局于东南亚非核心市场。计划进军的新加坡中央商务区不仅租金高昂，更面临早已扎根的国际品牌竞争，突围难度不容小觑。

资本市场信心也面临考验。合作二十余年的第二大股东近期连续减持，套现逾亿元，导致股价持续承压。叠加金价波动带来的毛利率压力、剩余商誉减值风险以及海外拓展的不确定性，潮宏基的未来发展仍面临多重挑战。如何在保持增长动力的同时提升盈利质量，将成为其转型成败的关键。