中国国航三季度净利下滑 控股股东折价定增或损害中小股东权益

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10月30日晚间，中国国航披露了第三季度财务数据。报告显示，公司前三季度累计实现营业收入1298亿元，较去年同期微增1.3%；归属于母公司股东的净利润为18.7亿元，同比大幅提升37.3%。但在第三季度单季，公司营收491亿元，同比增长0.9%，而归母净利润却出现11.3%的下滑，降至36.8亿元。

同日，中国国航发布定向增发方案，计划以每股6.57元的价格向控股股东中航集团及其全资子公司中航控股发行股份，募集资金总额不超过200亿元，主要用于补充流动资金和偿还债务。

财务数据和融资计划公布后，市场信心受挫。次日，中国国航A股股价下跌8.07%，H股跌幅达6.87%，反映出投资者对公司的担忧情绪。

横向对比显示，中国国航前三季度归母净利润在三大航司中排名末位，其中第三季度成为唯一净利润负增长的企业。与此同时，公司毛利率、净利率及客座率等核心指标在七家上市航空公司中均处于最低水平，经营效率面临全面挑战。

尽管近年来中国国航通过A股和H股市场累计融资约230亿元，但截至三季度末，公司资产负债率仍高达88%，显著高于南方航空和东方航空的同业水平。

值得关注的是，本次定增价格较公告前一日收盘价8.55元折价23%，这种向大股东低价发行股份的模式被视为变相实施“债转股”，可能稀释中小股东权益，引发市场对公平性的质疑。