12月关键会议月，政策“开门红”是否可期？
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来源：中信建投证券
摘要：近期行情在国内重要会议政策预期和海外特朗普交易的扰动下进行综合博弈，12月重磅会议召开在即，将成为短线市场关注的核心焦点。此背景下，行情如何演绎，应关注哪些投资方向，详情敬请参阅正文。
周五市场早盘震荡拉升，午后有所回落，创业板指领涨，全市场超4200只个股上涨，近200股涨超9%。沪深两市全天成交额1.71万亿，较上个交易日放量2179亿。盘面上，大金融股集体走强带动指数拉升，机器人概念股再度爆发，大消费股表现活跃，电商、食品股领涨。板块方面，机器人、电商、互联网金融、食品加工等板块涨幅居前，燃气、影视、IP经济、机场等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.93%，深成指涨1.72%，创业板指涨2.5%。
1、上交所召开座谈会 事关市值管理、提质增效；
2、美国拟对四个东南亚国家的进口太阳能征收高达271%的关税；
3、国家统计局：11月官方制造业PMI为50.3，前值50.1,11月官方非制造业PMI为50，前值50.2，综合PMI为50.8，前值50.8；
4、金融监管总局召开大型银行高质量发展座谈会；
5、京津沪等九省市试点允许设立外商独资医院条件公布；
6、美股三大指数集体收高，纳斯达克中国金龙指数收涨0.60%，热门中概股多数上涨。
11月份行情收官，全月来看，市场冲高回落、震荡修复，上方依然有较大阻力。上周市场在3200点上方展开修复，尤其在周五，受市场传闻影响，大金融集体走强，带动市场全面上涨，但成交量并未出现明显有效放量，后续仍需进一步观察。从近期市场表现来看，指数上方虽有压力，但下方资金有承接，预计短期震荡格局不会发生太大变化，在市场未形成投资主线之前，热点题材的轮动或是存量资金博弈的主战场。
从周末公布的PMI数据来看，制造业受政策和需求拉动景气度持续提升，因PMI是先行指标，制造业PMI的“三连涨”将有效减少规上企业利润下滑的影响，但服务业依然存在消费需求偏弱的现状，市场或将给予对消费刺激的更大预期。之前市场预期管理层的政策聚焦在消费、地产和化债，且在人大常委会中着重提及化债的政策方案，那么在12月份的中央经济工作会议和政治局会议 中，市场认为将更多提及地产和消费领域的刺激政策，近期食品饮料的异动也说明这一点，近期市场对12月重要会议可能出台的进一步政策刺激期待较高，这一期待也成为短线行情重要的支撑因素。
目前“特朗普交易”持续影响市场情绪，周末曝出美国拟对四个东南亚国家的进口太阳能征收高达271%的关税，也将不断强化中美摩擦影响带来的市场短期扰动，但我们认为海外政策影响会随着时间推移而边际减弱，市场也会不断调整预期予以应对，行情未来发展的核心还在于国内：1、后续政策组合拳出台的节奏；2、国内宏观基本面的修复迹象；3、居民部门的生产消费结构的变化。
整体上我们认为后续重磅政策仍有望继续出台，指数在3100-3200点区间仍有较强支撑，现阶段要注意市场成交量的变化和板块轮动的节奏，从配置的角度依然建议围绕稳增长发力方向（如金融地产、大消费、设备更新和消费品以旧换新、化债等），资本市场制度完善的方向（非银金融、国企改革、并购重组等），供给侧面临边际改善的方向（新能源、有色金属、化工等），新质生产力方向和有政策及消息刺激的方向，以及业绩方向和顺周期方向。
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