葛兰限购10万元原因揭秘

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当单只公募基金规模逼近800亿大关时，其投资策略便面临前所未有的结构性挑战。以葛兰管理的中欧医疗健康基金为例，庞大的资产体量已实质压缩了主动管理的操作空间：

（1）行业持仓占比逼近临界点

根据2021年末数据，A股医药生物板块总市值约6.93万亿元，涵盖336家上市公司。若该基金执行合同约定的最低80%医药仓位配置，其医药持仓金额将达589亿元（775亿规模×95%仓位×80%配置），这意味着基金在医药行业的配置比例已高达行业总市值的0.85%。

这个看似微小的数字实则暗含重大约束——若该比例触及5%的举牌红线，基金经理将被迫持有医药板块所有个股各5%仓位，主动管理策略将彻底退化为被动指数跟踪。

（2）核心标的池急剧收缩

当基金试图建立3%以上的有效持仓时，单只个股需配置23.25亿元（775亿×3%）。按5%举牌限制反推，目标公司市值不得低于465亿元。数据显示，当时符合该标准的医药股仅26只。若将持仓比例提升至5%以上，符合条件的企业更骤减至15家。

这种标的稀缺性导致基金经理实质上"被动绑定"于极少数大市值医药股，主动选股能力被严重削弱。

（3）流动性枷锁制约调仓

规模效应在交易层面形成更严苛的束缚：清仓或建仓3%仓位需完成23亿元交易，5%仓位则需38亿元。假设基金单日交易量控制在个股日均成交10%以内（避免冲击成本）：

• 完成3%仓位调整：仅11只股票可在1月内实现，19只需2个月
• 完成5%仓位调整：仅3只股票可在1月内完成，13只需2个月

在瞬息万变的资本市场，如此漫长的调仓周期意味着交易决策尚未完成，市场逻辑可能已转向。成交额约束使灵活操作几乎成为奢望，基金经理实质上陷入"大象难转身"的困境。