广发宏观郭磊：中美经贸会谈进展分析

### 优化后的版本： #### 美中经贸会谈取消大部分关税 对两国经济构成利好 - **取消与暂停关税的具体情况**： - 20%的"芬太尼关税"仍存续。 - 原本附加的30%关税仍然有效。 - 暂停了24%的额外关税，但未来仍有不确定性。 #### 关税对两国经济的影响 - **对中国有利的因素**： - 出口下行风险缓和，出口弹性可能放大。 - 美国进口商将利用确定性时间窗口增加采购。 - **对美国有利的因素**： - 缓解美国通胀压力，降低衰退风险。 - 稳定外部金融环境，促进全球经济稳定。 #### 关税政策的历史背景 - **美国加征关税的目的**： - 减少商品贸易逆差，振兴制造业。 - 维护关键供应链和就业市场。 - 保护先进工业部门的制造能力。 - **关税政策的不确定性**： - 特朗普政府以来的关税政策呈现反复无常的特点。 - 基础关税、对等关税、报复性关税等多种形式并存。 #### 宏观经济政策方向 - **稳增长政策的核心逻辑**： - 主要针对供求结构和名义增长率中枢问题。 - 通过提升消费等需求端贡献，优化经济供需比。 - **政策落实的关键点**： - 加快广义财政进度，释放地方财政弹性。 - 构建房地产新发展模式，稳定地产链需求。 - 提升中低收入群体收入和服务业消费。 - 发展新兴支柱产业，带动增量投资。 #### 资产定价逻辑 - **对利率的影响**： - 名义增长预期上修，狭义流动性预期趋紧，利率可能上升。 - **对权益资产的影响**： - 大部分行业将受益于基本面改善。 - 外需相关度高和总量敏感性高的行业弹性更大。 #### 风险提示 - 外部经济与金融环境变化超预期 - 地缘政治风险加剧 - 外需波动幅度超出预期 - 海外关税政策出现新变数 - 内需消费短期表现不及预期 - 房地产领域压力超预期 - 信贷和社融扩张失控