中信证券看好超硬材料板块交易性投资机会

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10月9日，中国商务部和海关总署联合发布公告，针对超硬材料及相关物品进一步扩大出口管制范围，这一举措在原有2024年8月的基础上强化了管控力度，凸显了超硬材料在国家战略中的关键地位。尽管短期内相关企业可能面临出口阻力，但从长远来看，出口管制有望推动国内超硬材料行业的整合进程，我们预计市场价格将呈现震荡上行趋势，同时人造金刚石在功能性应用领域的拓展也将持续带来催化效应，超硬材料板块的投资机会值得关注，建议重点关注行业龙头企业。

超硬材料出口管制范围的扩展可能对市场产生深远影响。

根据官方公告，此次出口管制涵盖了超硬材料、稀土设备与原材料、特定中重稀土元素、锂电池及人造石墨负极材料等多个领域。具体到超硬材料，管制对象包括平均粒径不超过50微米的人造金刚石微粉、粒径介于50至500微米的人造金刚石单晶（用于装饰和首饰的培育钻石除外），以及具备特定性能的人造金刚石线锯、砂轮、直流电弧等离子体喷射化学气相沉积设备及相关工艺技术。商务部发言人指出，依据《中华人民共和国出口管制法》等法规，新规将于11月8日正式生效，合规出口申请经审查后仍可获许可。与2024年8月的管制措施相比，本次范围从技术设备延伸至终端材料和成品，可能对海外下游用户及国内生产商带来显著冲击。

超硬材料的战略重要性在此次政策中进一步强化。

根据行业资料，以金刚石为代表的超硬材料及其制品被誉为“工业牙齿”，在石油勘探、矿山开采、机械制造、汽车工业、轨道交通、核电、国防军工、航空航天以及光伏和电子信息等战略性产业中扮演着不可替代的角色。数据显示，2022年中国人造金刚石单晶产量占全球总量的95%，而本次管制涉及的产品在2024年出口额超过2.7亿美元。出口管制实施后，海外产业链可能面临供应链紧张局面，这进一步彰显了超硬材料在国家安全和产业竞争中的核心价值。

出口管制或推动国内超硬材料行业加速整合。

2020年至2022年，培育钻石市场的快速发展导致行业供给激增，国内超硬材料市场出现明显供过于求现象，2022至2024年间人造金刚石微粉和单晶的出口均价下降约31%。尽管出口管制后企业仍可申请出口许可，但审批流程复杂、时间成本高，企业需投入更多资源建立合规体系，这无形中增加了运营压力。对于多数中小企业而言，在11月8日前完成审查将是一大挑战，短期内出口受阻可能难以避免。长期来看，出口管制有助于改善国内“低端产能过剩、高端依赖进口”的产业格局。行业分析指出，本次政策将促进行业资源向具备技术、规模和资源优势的企业集中，部分中小厂商可能因生存压力退出或被收购，随着市场集中度提升，后市价格有望步入震荡上行通道。

超硬材料在功能性应用领域前景广阔。

目前，人造金刚石的应用仍以结构性材料为主，但在声学、光学、电学、磁学和热学等功能性领域展现出巨大潜力。例如，在散热方面，金刚石的高热导率（最高可达2000 W/m·K）可应用于半导体器件散热，据相关技术报告，采用金刚石散热可使英伟达芯片运算速度提升三倍。在量子计算领域，金刚石NV色心路线在量子比特逻辑门保真度和测控系统方面取得进展，未来发展值得期待。

风险因素：政策变化超预期；新兴应用研发进度不及预期；行业竞争加剧风险。

投资策略：出口管制将加速国内超硬材料产业整合，我们预计后市价格震荡上行，同时人造金刚石的功能性应用有望持续催化，看好该板块的交易性投资机会。