华泰证券：出口管制显战略意图 持续看好电池材料龙头

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核心观点

锂电池产业链出口管制政策正式出台，中国锂电产业全球竞争力有望进一步增强

10月9日，商务部和海关总署联合发布公告，决定对锂电池、正极材料及石墨负极等相关产品实施出口管制，要求企业出口前需向商务部申请许可。这一举措与国家近期对锂电行业的政策导向一致，旨在通过规范出口秩序提升产品价值，巩固国内企业在技术研发和规模化生产上的领先地位。我们认为，中国锂电产业链已具备显著的全球竞争力，储能市场的加速扩张将推动行业供需格局优化，建议重点关注电池及关键材料领域的龙头企业。

出口管制聚焦于国内供应链优势突出和技术门槛较高的产品类别

本次受限产品可分为两大类型：一是高度依赖中国供应链体系的产品，例如人造石墨和三元前驱体（行业数据显示，2024年中国在全球负极材料及三元前驱体产量中占比分别达98.5%和89.8%）；二是技术指标要求严格的产品，包括能量密度超过300Wh/kg的电池（主要涉及高镍三元和半固态电池技术）以及压实密度大于2.5g/cm³的磷酸铁锂（代表国内先进磷酸铁锂工艺）。

政策目标在于优化出口价格体系，保障国内企业技术与规模优势

此次管制措施延续了国家规范锂电产业发展的思路。2024年11月出口退税政策调整后，今年1月商务部已对压实密度2.58g/cc以上的高压实磷酸铁锂技术实施出口限制。本次扩大管制范围，一方面强化了中国在产业链中的主导地位，另一方面可能推动出口价格回升（10月9日两部委同步发布治理低价竞争公告，或延续反内卷政策导向）。对高技术产品及配套设备出口的限制，有助于遏制无序产能扩张，制约海外竞争对手（尤其是日韩电池企业）的技术进步，从而维护国内企业的技术领先和市场份额。

重点关注电池环节与布局海外产能的材料企业

我们持续看好中国锂电产业链的全球竞争潜力，储能需求的超预期增长将加速行业供需拐点显现。电池领域，国内龙头企业已建立海外产能布局，在磷酸铁锂技术路线方面具备明显优势，出口管制有望限制海外电池厂商的供应链发展，进一步巩固中国电池企业的市场地位。材料环节，储能需求爆发将凸显海外产能的稀缺性，具备技术实力和规模优势的材料龙头企业有望受益于行业格局优化。

风险提示

新能源汽车销量不及预期；新技术或新工艺突破可能导致行业格局变化；行业竞争加剧影响企业盈利能力；贸易政策调整带来不确定性。