张忆东解析港股资金面两大变化，洞察市场新动向

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在近期发布的市场展望中，多家机构对港股表现持积极态度，尤其指出互联网板块正迎来布局良机。伴随AI技术落地与业绩回暖，港股有望走出稳健向上的行情。

此前，受外卖等行业竞争加剧影响，港股卖空情绪一度高涨。8月卖空成交占比曾攀升至20.8%，创下阶段性高位，多家互联网龙头企业的未平仓卖空股数也达到近五年的高点。

进入9月，随着人工智能业务逐步贡献收入，部分企业基本面改善，市场悲观预期得以缓解，空头回补推动卖空比率显著回落。截至9月12日，恒生指数卖空成交占比已降至13.8%，处于2021年以来中位数水平。

二、资金面显现回暖信号，外资回流高成长板块

（一）外资流出态势趋缓，港股吸引力逐步恢复

自2022年初起，外资一度持续流出港股市场，但这一趋势在2025年5月后出现边际改善。美元走弱及港股企业盈利预期提升，共同促使资金外流速度放缓。

具体来看，2024前四月外资累计净流出接近5000亿元，而2025年5月至8月，净流出规模收缩至约2600亿元。其中5月与7月均录得外资净流入，显示资金情绪正在修复。

（二）科技与工业板块成为外资布局重点

从行业角度看，资讯科技业和工业成为外资流入最为集中的方向，净流入规模分别超过400亿元。原材料与医疗保健板块也获得资金青睐，反映市场对成长性与稳健性的双重追求。

（三）受外资青睐的标的类型

外资加仓方向主要集中于两类企业：一是新上市的优质公司，二是各行业中的龙头企业。前者如2025年上市的能源科技公司，吸引了超300亿元外资流入；后者包括科技、医疗及消费等领域的标杆企业，如腾讯、药明生物、泡泡玛特等，外资布局金额显著。

应警惕的风险包括国际关系变动、美国货币政策不确定性，以及宏观经济复苏不及预期等。

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