高盛：资金涌向中美的同时，欧洲正被投资者抛弃

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高盛集团分析师指出，国际资金目前对欧洲股市的复苏势头普遍持审慎态度，投资者正密切关注德国是否能够真正落实其大规模财政改革计划。

策略师 Sharon Bell 和 Christian Mueller-Glissmann 在接受访问时提到，众多基金经理对欧洲市场的相对疲软表示忧虑。相比之下，人工智能热潮持续推动美股走高，而中国股市也在新兴经济体中表现亮眼。

Mueller-Glissmann 表示：“欧洲目前在投资者的配置优先顺序中排名靠后。其他地区展现出更强的增长动能和确定性，资金更愿意流向这些市场。”

Bell 进一步补充道：“市场对德国是否最终执行其财政承诺存在普遍怀疑。大家更希望看到实际支出落地，而非仅停留在政策宣示层面。”

尽管以美元计价的欧洲斯托克600指数曾在第一季度创纪录地跑赢美股——主要因德国提出数千亿欧元的国防与基建投资计划，打破其传统的财政保守形象——但这一领先态势未能持续。

近期，该指数再度落后。随着美国经济保持韧性、降息预期升温，以及人工智能概念推动科技股大涨，资金加速回流美国。截至目前，标普500指数已上涨12%并创历史新高，斯托克600指数虽涨8.6%，但仍未突破三月高点。

美国银行最新调查显示，九月全球基金经理进一步削减了对欧股的配置。尽管如此，市场情绪并未陷入全面悲观，受访者中无人预计欧股会出现超过5%的大幅下跌。

高盛策略团队认为，即便外界对德国财政计划的具体执行存疑，该方案仍为市场提供了重要的政策“锚点”，降低了投资者对欧洲经济出现极端负面情形的担忧。

德国政府拟投入巨资推动基础设施与军事现代化，理论上将提振长期经济产出。然而一些投资者质疑，这类财政刺激能否有效转化为企业盈利。也有批评声音指出，部分资金可能仅用于弥补地方财政缺口，而非真正用于新投资项目。

Mueller-Glissmann 表示：“我们注意到客户普遍认为极低利率时代在欧洲已经结束，这对银行业构成利好。财政支持确实存在，但目前投资者仍不愿为此押注看涨预期。”

Bell 预计，随着经济环境逐步改善，欧洲企业盈利将在今明两年分别增长4%和6%。她预测斯托克600指数未来12个月还有约5%的上涨空间。

她总结道：“如果欧洲能兑现其财政计划中四分之三的内容，市场表现可能会非常强劲。”

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