财政部发布政策推动长期资金入市A股

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财政部近日发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确自2025年起全面推行三年以上投资考核机制。这项新规旨在通过优化考核指标权重，引导保险资金发挥长期资本属性，提升资本市场稳定性。

根据《通知》核心调整，国有商业保险公司的净资产收益率考核将由"年度+三年"双周期升级为"年度+三年+五年"三重周期体系，权重分别设定为30%、50%和20%。同步调整的资本保值增值率考核，也采用相同权重结构。新机制将中长期考核权重提升至70%，大幅降低短期市场波动对绩效评价的影响。

政策调整直指保险行业痛点。截至2024年末，我国保险资金运用余额达33万亿元，但实际投资A股比例仅11%，距离25%的政策上限存在显著空间。此前以年度为主的考核机制，导致险资对市场波动容忍度不足，制约了长期投资布局。

新规配套提出三大能力建设要求：强化资产负债期限匹配管理，完善内部中长期考核机制，以及提升投资决策专业化水平。这些举措将推动险资更好发挥"市场稳定器"功能，通过挖掘优质标的获取长期收益。

市场机构分析认为，考核机制变革具有深远影响。广发证券指出，长周期考核能有效提升险资入市意愿和风险承受力，缓解利差损压力。南方基金测算显示，险资每提升1%权益配置比例，即可为A股带来约3500亿元增量资金。叠加大型险企新增保费30%投入股市等政策，未来可能形成万亿级资金供给。

值得注意的是，此次改革与2023年政策形成递进关系。去年10月财政部首次引入"年度+三年"双周期考核，今年则进一步扩展至五年维度，考核体系持续完善。金融监管部门同步推进权益投资比例上限提升、长期股票投资试点扩容等配套措施。

保险资金特有的稳定性优势使其成为资本市场理想长期投资者。其保费收入具有持续性和规律性，寿险等产品资金久期可达数十年。参考社保基金实施长周期考核后11.6%的年化收益，险资考核机制改革有望复制成功经验。

随着考核新规落地，我国"长钱长投"的资本市场生态正在加速构建。银华基金专家分析，此举将显著降低险资对短期波动的敏感性，通过稳定持有获取复利回报。同时持续流入的长期资金，将优化A股投资者结构，形成资金与市场的正向循环机制。