中信证券预测：四季度A股有望开启指数牛市，市场风格转向核心资产

中信证券发布最新市场策略报告指出，中国权益资产正迎来年度级别牛市，预计从2025年四季度开始，全球经济和政策周期将再次同步，全球主要经济体可能同时实施财政和货币扩张政策，这将为港股和A股市场带来指数牛市行情。 市场风格重大切换 中信证券指出，与过去四年以中小盘股题材轮动为主的市场不同，未来核心资产的趋势性行情将逐渐占据主导地位。这种转变主要基于以下几点： 1. 盈利能力：核心资产已展现出明显的相对盈利优势和经营韧性，其盈利拐点较A股整体更早出现。 2. 资产稀缺性：国内优质资产在港股市场形成估值溢价，A股资产的港股重估将可能成为"蓝筹发动机"。 3. 外资流入：随着中国宏观逻辑进一步理顺，外资趋势性回流中国资产已成必然趋势。 配置策略建议 1. 港股配置比例提升 - 中信证券测算，中国股票资产中港股的合理配置比例应在45%以上。 - 预计港股市场将领先A股率先出现指数级别牛市。 2. 回归核心资产 - 聚焦新兴行业及传统行业的龙头公司。 - 好公司之间的分化将超过"好行业"与"差行业"的分化。 年中市场压力与下半年行情 - 当前市场仍需时间消化盈利压力，预计三季度末到四季度是关键布局时点。 - 宏观层面：出口保持强劲，但内需价格信号尚未企稳。预测2025年非金融板块净利润同比增速将小幅回升至3%。 海外经济影响 - 美国方面：随着中期选举临近，美联储降息可能延后。 - 海外投资者对中国资产的增配需求将持续增加。 政策预期与投资时点 中信证券预计，三季度末中国将推出新一轮提振消费信心、加强社会保障的政策举措。市场有望迎来指数级别牛市的开端。 该报告还特别强调，核心资产从2024年三季度起已展现出经营韧性优势，但相对于小盘股和题材股的高估值而言，其定价仍不充分，具备较大上涨空间。