华泰证券：中国资产全面估值修复持续推进

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### 摘要：投资策略与行业分析框架 #### 1. **库存周期与产能周期拐点** 当前市场处于库存周期和产能周期的拐点阶段。通过供给侧框架筛选出清和准出清类品种，重点关注低估值、低筹码的行业，如光伏设备、能源金属等高赔率品种，以及化学原料、水泥、玻璃玻纤等行业的需求侧变化。 #### 2. **供给侧框架下的投资机会** - **景气周期与拐点判断**：商用车和船舶行业的产能周期拐点已现，历史推荐中曾取得显著超额收益。 - **左侧视角切换**：随着右侧品种逐步被定价，投资者应关注更左侧的品种，尤其是低估值、低筹码的行业。 #### 3. **2023-2024年投资策略回顾** - **筛选逻辑**：优先选择产能周期下行中段且估值稀缺性较强的行业。 - **超额收益来源**：右侧品种定价不充分时的博弈机会。 #### 4. **资本市场改革与资金配置** - **基金基准分化趋势**： - 成长型基金倾向于选择中证500等成长属性更强的基准，重点配置电子、电力设备和医药生物。 - 均衡型基金偏好行业分布均衡的宽基指数（如中证全指）。 - 价值型基金更关注沪深300等金融周期属性较强的基准，重点配置银行、煤炭等行业。 - **主题基金与政策影响**：海外经验显示，政策推动下长线资金入市可能缓解风格漂移问题。 #### 5. **风险提示** - **外部风险**：贸易局势、地缘政治等超预期恶化将压制A股风险偏好。 - **国内基本面风险**：外需扰动和内生增长动能不足可能导致基本面不及预期，影响ROE、库存周期判断及大势研判。 >>> 免费的在线股票AI分析系统