MicroStrategy模式失效？跟风买币公司股价难涨

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比特币投机溢价正在悄然消退

新投资者难以享受"蜜月期"——以特朗普媒体科技集团为例，该公司近期宣布通过股票和可转换债券销售筹集约25亿美元用于购买比特币。但令人意外的是，在短短几周内其股价反而下跌了18%。

MicroStrategy创始人迈克尔·塞勒开创的"比特币库存策略"曾风靡华尔街。医疗技术公司Semler Scientific和餐包配送商Goodfood Market Corp在去年首次采用这一策略时，股价涨幅一度超越比特币。

然而种种迹象表明，这种投资模式的投机溢价正在减弱。过去两个月比特币价格大幅上涨期间，这些公司的股价却严重滞后于加密货币走势。更令人惊讶的是，就连MicroStrategy也难以保持昔日光环：2022至2024年间其回报率曾是比特币的四倍，但最近两个月涨幅仅为1.5倍。

RIA Advisors投资组合经理迈克尔·莱博维茨指出：

最初"投机群体"热衷于'利用任何与比特币相关的机会'。然而随着时间推移，市场对与比特币相关的购买需求逐渐减弱。

模仿者之间表现的分化，很大程度上取决于其是否愿意采用MicroStrategy最激进的做法——通过举债购买比特币。MicroStrategy在过去一年发行了约80亿美元可转换债券，并计划通过股票和债务筹资840亿美元用于购买比特币。

但借债购买加密货币的效果令人失望。Semler Scientific今年1月发行的8500万美元可转换债券目前下跌20%，该公司股价今年累计下跌约32%。

加拿大公司Goodfood的情况更为严峻。自今年1月采用比特币库存计划以来，其股价已下跌67%。该公司代表将此归咎于加拿大经济状况和向股东返还资金的决定，而非比特币投资本身。

这种市场疲软最终可能危及比特币自身。过去，购买加密货币的公司形成了一个良性循环：股价上涨使它们能够购买更多数字代币，推动比特币创下超过11万美元的历史新高。但随着股价开始下跌，尤其是那些需要偿还债务的公司，可能会被迫出售比特币。

莱博维茨警告称：

如果足够多的公司持有比特币，并且比特币因某种原因大幅下跌，这些公司的股票将承受压力，进而可能因各种原因被迫抛售比特币，这只会引发螺旋式下跌效应。