市场修复期可转债优势突出

当前A股市场持续震荡上行，处于修复期。在此背景下，可转债因其攻守兼备的特点，展现出较高的投资价值。作为一种兼具股票和债券属性的投资工具，可转债在股市上涨时能分享股价收益，在市场下跌时又能提供安全垫，为投资者提供了更高的风险收益比。

近期A股板块轮动频繁，显示出市场资金仍在进行试探性布局。从历史经验来看，市场底部区域的修复往往需要经历震荡反复的过程。在这种环境下，投资者更应注重资产的安全边际选择。而可转债独特的双重属性，正好满足了这一阶段的投资需求。

从防御机制看，可转债的债券特性为其提供了价格下限。即使正股遭遇持续下跌，当可转债价格接近其纯债价值时，其票面利率收益将吸引配置资金介入，从而形成支撑。当前市场环境下，多数可转债到期收益率已超越同期国债水平，部分个券甚至出现超额收益，持有至到期仍能保证本金安全。

从进攻角度来看，当市场出现反弹行情时，可转债的转股溢价率会随着正股价格上涨而逐步压缩，其价格弹性将得到显著释放。这种特性使投资者能够充分分享股市上涨带来的收益。

在当前修复性行情中，建议投资者重点关注两类可转债品种：首先是低转股溢价率的平衡型转债，这类产品与正股联动性强，适合追求弹性的投资者；其次是处于景气回升行业中的小盘可转债，这类品种在板块轮动中往往能快速爆发，适合风险承受能力较强的投资者。

另一个值得重点关注的投资机会是可转债"降息"带来的潜在收益。如果投资者能够买入价格接近纯债价值、同时正股股价显著低于转股价的可转债，在公司宣布降低转股价格时，可转债将获得额外的上涨动力。这种机制使得可转债的风险收益结构发生改善，其期权价值也将得到提升。

但投资者也需警惕"双高"可转债的投资风险。部分小盘可转债由于流动性限制，可能存在过度炒作现象。一旦出现公司赎回或主力资金撤离情况，这类品种价格将快速回归合理区间，导致持有者面临较大损失。

最后需要强调的是，投资者必须关注可转债对应正股的经营状况和财务风险。如果上市公司出现业绩大幅下滑甚至违约风险，将直接冲击可转债的纯债价值，影响投资者的投资安全。因此，选择基本面稳健、行业景气度向上的优质个券至关重要。

北京商报评论员 周科竞