美股买家显露疲态，创纪录涨势或临近尾声

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市场正面临微妙转折，投资者开始从前期激进的看涨布局中收缩战线，美股屡创新高的行情或迎来关键考验。

加拿大皇家银行资本市场最新监测显示，尽管美国股票基金资金流动已回归正值，但整体规模远低于年初水平。全球范围内，欧美投资者对本土及跨境股票基金的兴趣普遍降温；除美国外其他地区的股票基金虽维持资金净流入，但增长动能正在持续减弱。

「宏观而言，这反映出市场正在经历『买方疲劳』」，加拿大皇家银行美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳在周一向客户发布的报告中指出。

她提出三大担忧：估值水平处于高位、市场情绪由热转冷，以及即将到来的季节性压力——历史数据显示，9月通常是标普500指数全年表现最弱的月份。

值得注意的是，散户资金流向已显露疲软态势。根据RBC数据，个人投资者对美国股票被动型基金的投入已由正转负，逆转了此前强劲的入场趋势。

德意志银行的股票仓位指标在过去三周连续回落，虽仍略高于中性值，但专业投资组合经理已从中性配置转向小幅低配。

该行策略师帕拉格·撒特团队称，系统性交易的CTA基金上周显著削减了美股多头头寸，尤其在标普500与纳斯达克100两大指数上。

尽管上周五因就业数据不及预期股市出现回调，本周一市场再度反弹。标普500微升0.2%，收报6495.15点，逼近上周四创下的6502.50历史高点——这一反弹动力主要来自市场对美联储即将降息的强烈预期。

不过多家交易部门警告，美联储议息会议结果可能触发“卖事实”行情：即决议公布后投资者选择获利了结，反而引发抛压。

期权市场同样透出短期谨慎信号。上周，看涨期权净成交量（看涨合约减看跌合约）的5日移动平均值出现下滑，显示市场对冲情绪升温。

撒特进一步指出，这一变化主要由个股期权交易量收缩所推动，该数值已降至近一个月最低水平。

市场分歧亦值得关注：投资者对大盘股的下行担忧明显高于小盘股。Cboe数据显示，跟踪标普500和纳斯达克100的ETF“偏斜度”——即市场对下行风险的对冲需求——正在陡化，而罗素2000小盘股指数的偏斜度保持平稳，反映交易员预期大盘股面临更大回调压力。

「随着对冲行为增加，偏斜度持续攀升」，Cboe衍生品市场情报主管徐曼迪在周一报告中写道。