黄金牛市不改，华尔街重申5000美元目标价

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近期，国际黄金市场呈现显著波动，在10月末短暂下探至4000美元/盎司以下后，金价已稳步回升至4100美元上方。今年以来，黄金累计涨幅超过50%，尽管仍较10月底的历史峰值低约6%，但多重结构性因素正为新一轮上涨蓄力。全球央行持续增持黄金以优化外汇储备结构，同时个人投资者通过交易所交易基金（ETF）加速入场，这两大动力可能共同推动金价迈向更高水平。

瑞银集团（UBS）在最新研究报告中指出，黄金有望在2026至2027年间突破5000美元/盎司，创下历史新高。策略师强调，黄金正逐渐成为投资者资产配置中不可或缺的核心组成部分，其持仓稳定性显著提升。报告进一步分析称，黄金市场的投资者基础正在迅速扩大，更多资金从股票、债券及美元资产转向黄金，即使配置比例仅小幅调整，也可能因黄金市场容量相对有限而产生放大效应。

摩根大通私人银行同样持乐观态度，认为新兴市场央行的购金潮将在明年助推金价突破5000美元大关。该机构全球宏观与固定收益策略主管亚历克斯·沃尔夫（Alex Wolf）预测，到2026年末，黄金价格可能攀升至5200至5300美元/盎司，较当前水平上涨超过25%。他指出，尽管金价上涨可能减缓央行购金速度，但新兴经济体的外汇储备中黄金占比仍处于低位，增持趋势预计将持续。

世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，在截至9月的一年中，全球央行净增持634吨黄金，虽低于前三年同期，但仍显著高于2022年之前的平均水平。协会预计2025年全年购金量将达750至900吨。沃尔夫补充道，许多新兴经济体拥有财政盈余和充裕现金流，尽管美元资产仍是主要投资方向，但黄金在储备中的份额正稳步提升。

其他机构也指出黄金的积极信号。22V研究公司（22V Research）衍生品策略主管杰夫·雅各布森（Jeff Jacobson）表示，金价在近期回调后仍坚守50日均线关键技术位，显示上涨趋势未改。他认为美元涨势和长期债券收益率上升已显疲态，若二者转而走低，将进一步支撑金价——黄金通常在弱美元和低利率环境中表现强劲。

百达资产管理公司（Pictet Asset Management）分析团队指出，黄金基本面并未发生实质性变化，实际收益率下降、美元疲软以及发达经济体财政赤字扩张风险，均为金价提供稳固支撑。尽管估值已处高位，但驱动逻辑依然成立。

短期来看，黄金市场可能延续波动。富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）分析师奥斯汀·皮克尔（Austin Pickle）认为，此前金价涨幅已接近历史极值，近期调整属于健康整理，市场需时间消化情绪，未来数月或呈现震荡格局。然而，综合各方因素，黄金中长期仍具上行潜力，5000美元/盎司或成为下一关键目标。