国泰海通中期策略会：宏观政策或加码 上证指数大概率冲击高点

全球宏观分析师梁中华近日围绕"全球变局与确定性机遇"这一主题发表了2025中期宏观经济展望报告。

在分析中，梁中华指出全球化进程正在经历深刻变革。过去数十年间，全球产业链的深度协作推动了经济的高速增长。然而，随着国际政治经济格局的变化，各国间的信任基础受到动摇，这直接引发了全球货币体系的重大调整。

长期以来，美元主导着全球支付结算体系。但当这种互信机制被削弱时，必然导致现有货币体系和贸易循环发生根本性变化。梁中华强调，在这一非常态向常态回归的过程中，我们正在见证产业链、货币体系以及资产定价机制的全面转型。

基于对当前形势的深入分析，梁中华预测那些具有贸易顺差优势的国家未来将逐步减少美债配置比例，同时加大对黄金等避险资产的持有。这种趋势反映了国际货币格局重构的大方向。

谈到中国经济，梁中华认为从中长期视角来看，我国经济发展仍具有巨大潜力和韧性。但就短期而言，需求侧仍需政策持续发力以支撑增长目标的实现。他预计2025年要完成GDP增速达到5%左右的目标，需要宏观政策在下半年继续加码。

具体到政策工具的选择上，梁中华认为财政政策和货币政策都有望保持宽松基调。特别是7月份之后，可能会迎来更大力度的政策支持，包括全面降息等措施。

在资本市场方面，国泰海通证券策略首席分析师方奕指出，中国股市正在形成"转型牛"的清晰格局，对2025年市场表现持战略性看多态度。他认为这一判断有三重支撑:

首先，经过持续的冲击和调整后，投资者已经充分认识到了经济形势的变化，这使得估值波动对其心理影响显著减弱。

其次，股票价格反映的是市场对未来的预期。当前市场的矛盾点已从单纯的经济周期波动，转向贴现率下降这一核心因素，特别是在无风险利率和风险认知出现系统性降低的背景下。

最后，中国政府推出的"三支箭"政策组合拳——化解债务、提振需求与稳定资产价格，叠加资本市场改革深化、新技术新消费领域的投资机会涌现，都将有效提振投资者对长期增长的信心。

对于下半年市场表现，方奕提出了两个重要判断:

• 第一，上证指数大概率将突破前期高点（如2018年9月24日的3458点），向3400点整数关口发起挑战。
• 第二，恒生科技指数最具投资潜力，预计将在年内刷新历史新高。

在具体的投资机会布局上，方奕建议重点关注:

• 新兴科技领域: 这是引领市场的主要方向。
• 周期性与金融板块: 可能成为意外的黑马。

同时，他还提示投资者要关注以下领域的投资机会:

• AI智能体技术的发展,
• 具身智能的创新应用,
• 国产替代消费品牌的崛起,
• 区域经济协同发展的机遇,
• 自主可控技术的突破.