华泰证券解析A股投资新思路——赔率思维

上周市场在关键点位附近多空分歧加剧，我们分析认为：

从大势研判来看，“上有顶、下有底”仍是当前市场的基准情形。6月中旬即将召开的陆家嘴论坛和美联储FOMC会议或将成为下一阶段行情的重要指引。

在市场风格方面，近期微盘股成交额占比已接近2023年11月高点水平。尽管市场活跃度较高，但目前参与小盘股交易的赔率相对偏低，提示投资者需谨慎评估风险收益比。

展望后市，由于当前市场成交量尚未显著放大，行业轮动速度可能仍将维持较快节奏。创新药、新消费等主题板块的轮动演绎已较为充分，建议关注成交额占比回调且具备产业催化逻辑的低位科技方向。

核心观点

市场大概率延续震荡格局

当前市场缺乏明确的上行推动力，关键点位附近多空博弈加剧。但考虑到“类平准基金”机制的存在，市场底部区域具有较强支撑，短期内大概率维持震荡走势：

1）宏观经济层面仍面临结构性压力，制造业和内需领域恢复动能不足，基本面趋势性改善的拐点可能要到下半年才会出现（参考6月2日《2025年A股中期策略：曙光渐明》报告）。

2）关税政策不确定性依然存在，虽然短期内风险升级概率较低，但中美双方在结构性问题上分歧依旧显著。

3）资金面呈现存量博弈特征，融资余额稳定在1.8万亿左右水平，公募基金仓位维持高位震荡。

展望后市，6月中旬可能迎来重要政策窗口期，建议重点关注陆家嘴论坛、美联储FOMC会议及美丽法案审议进展。

关注仓位再平衡的交易机会

近期创新药、新消费板块出现调整迹象，投资者对其后续走势高度关注。我们观察到：

1）自4月中旬以来，市场成交额中枢保持稳定，但并未出现显著放量，行业主题快速轮动仍是当前市场的主流特征。

2）从技术指标看，创新药、新消费板块的相对强弱指标（RSI）已显示超买信号，提示短期调整压力。

3）成交额占比数据显示，部分高位品种资金开始撤离，建议投资者警惕潜在回调风险。

多空力量对比与市场结构

当前多空力量对比趋于均衡，但市场情绪呈现一定分化：

1）多方因素包括政策面的稳增长预期、外资持续流入以及产业升级带来的结构性机会。

2）空方因素主要来自外部环境不确定性、微观资金流动性压力以及部分行业面临的去库存压力。

配置建议

在当前市场环境下，我们建议投资者采取以下策略：

1）短期交易：重点布局成交额占比持续回调的低位科技品种，如人工智能、半导体等赛道。

2）中期配置：关注具有业绩确定性的核心资产，包括以A50指数成份股为代表的蓝筹板块以及消费行业龙头公司。

风险提示

1）外部风险超预期：包括关税政策调整、地缘政治冲突等外部因素可能对市场情绪和资金流动产生重大影响。

2）国内基本面不及预期：若宏观经济数据持续疲软，可能对A股估值体系形成直接压力。

（以上内容仅供参考，投资需谨慎。）