上证指数回升，旧章翻过迎新局

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2025年8月18日，上证指数盘中冲高至3731.69点，刷新自2021年2月以来的市场高点，重新站上曾经失守的关口。

指数虽重返巅峰，基金江湖却已换了人间。

与四年前那波行情中主动权益类基金的火爆景象截然不同，这一次，没有一位千亿级主动权益基金经理重回聚光灯下。行业生态悄然生变，辉煌与沉寂之间，隔着一整个波动周期。

在这四年半中，主动权益类产品业绩剧烈起伏，一批曾经的明星基金经理或主动退场、或悄然卸任，甚至有人猝然离世。全行业管理规模超过300亿元的主动权益基金经理，已从2021年一季度的54人，急剧收缩至仅剩6人。

张坤虽仍居主动权益规模之首，但其管理总资产已回落至600亿元以下。他执掌的易方达蓝筹精选，尽管仍是规模最大的主动型权益产品，却已不再是全市场最大的权益类基金。

如今，华泰柏瑞沪深300ETF以超过3700亿元的庞大体量，稳坐权益类基金头把交椅，堪称“遥遥领先”。规模紧随其后的，也同样是跟踪沪深300指数的ETF产品。

每一次市场阶段性的冲高，总能找到更令人振奋的参照。

例如，若将K线拉回2015年股灾后的八月下旬，可发现当前上证指数实则已创下近十年新高。

然而，运行满十年的老牌公募基金，在这一轮行情中整体表现并不出彩。

涨幅居前的五只基金中，四只为纳斯达克100指数产品，唯一一只挺进前列的A股主动权益基金——华商新趋势优选，其灵魂人物周海栋也已在2025年3月宣布离职。

与十年前基金行业高度依赖明星基金经理的模式相比，如今主动权益与被动指数产品已完成了一场静默的权力交接。

由于指数基金具备更优的容量适应性与风格稳定性，这一结构性转变正被越来越多业内人士视作A股走出“慢牛”行情的重要基石。

或许，一个不急于冲刺、步履更稳健的指数，才真正值得期待。

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