美团Q2净利骤减120亿，归咎京东阿里竞争压力

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2025年上半年的外卖行业经历了一场激烈的份额争夺，美团作为行业领军者，也在近期发布了最新季度财报，揭开了这场“补贴大战”带来的深远影响。

财报显示，美团二季度实现营收918.40亿元，同比增长11.7%，但未能达到市场预期的936.9亿元。更值得关注的是，其经调整净利润仅为14.93亿元，同比大幅下降89%，经营利润也急剧收缩至2.26亿元，经营利润率从去年同期的13.7%跌至0.2%。

如此剧烈的利润下滑，背后是行业竞争态势的根本转变。美团在报告中将其归因于“非理想竞争环境”，直言京东与阿里在今年发起的多轮补贴冲击，迫使平台不得不跟进应对。

从业务结构看，美团核心本地商业——包括外卖与酒旅——实现收入653亿元，虽仍占总收入的71.1%，但经营溢利大幅减少75.6%，利润率从25.1%急剧收缩至5.7%。另一方面，新业务虽增长22.8%至265亿元，亏损却扩大至19亿元，主要源于海外业务的战略性投入。

为应对市场竞争，美团在二季度显著提高了营销支出。销售与营销费用达到225亿元，同比增长51.8%，占收入比例提升至24.5%。尽管付出了巨大代价，平台也取得了一定用户增长：美团App月活用户突破5亿，年均交易频次创出新高，即时零售日订单峰值更是突破1.5亿单。

市场竞争格局已发生明显变化。据瑞银报告，此前美团占据约74%的市场份额，目前已回落至65%，而饿了么则从13%快速提升至28%，京东作为新入局者已拿下7%的市场，形成“三足鼎立”之势。

然而这场“三国杀”尚未诞生真正赢家。京东外卖虽实现日订单2500万、覆盖350座城市，但其新业务经营亏损高达148亿元，拖累集团整体利润转亏。阿里虽未披露具体业绩，但据分析师估算，其在外卖与闪购方面的补贴投入可能已达百亿规模，并预计将持续加码。

在美团财报电话会中，CEO王兴明确表示“反对内卷”，强调美团历来在竞争中成长，也将继续捍卫市场地位。不过现实却是，尽管高层多次表态不愿陷入价格战，美团仍在7月推出“0元奶茶券”等促销措施，单日订单冲高至1.5亿，进一步推高运营成本。

短期来看，外卖行业的补贴竞争仍难以退潮。但随着夏季消费高峰结束，各大平台是否还会持续高额投入？靠补贴拉动的订单能否真正沉淀为可持续的用户行为？这些问题，仍待市场给出答案。