美联储下周降息几成定局，明年利率走向悬念丛生

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根据路透社近期开展的一项经济学家调研，市场普遍预期美联储将在下周的会议上实施25个基点的降息措施，并可能在12月进行年内第三次利率下调。然而，对于2025年末的利率水平，经济学界内部仍存在显著分歧，反映出政策前景的高度不确定性。

与一个月前的预测相比，此前多数分析认为今年仅会有一次降息空间。但随着美联储官员近期频繁释放宽松信号，市场预期已随之调整，显示出货币政策转向的加速迹象。

当前美联储决策层正面临双重挑战：一方面，持续关税压力可能推高已处于高位的通胀水平；另一方面，就业市场呈现疲软态势。从最新政策动向看，美联储显然更倾向于优先应对劳动力市场风险，这促使其在9月实施了自2023年12月以来的首次降息。

在参与调研的117位经济学家中，高达115人预计10月会议将降息25个基点，使基准利率区间降至3.75%-4.00%。另有两位专家预测更为激进的宽松路径，认为10月与12月将累计降息75个基点。

对于12月是否继续降息，支持者的比例已降至71%，较此前调查明显下滑。本次调查数据收集期为10月15日至21日，恰逢关键经济数据发布空窗期。

相较经济学家的谨慎预测，金融市场显得更为乐观。利率期货合约定价显示，交易员已完全消化年内累计降息50个基点的预期，反映出市场对宽松周期的强烈期待。

包括美联储主席鲍威尔在内的多位FOMC委员近期表态均强调，将持续监测就业市场指标作为政策调整的主要依据。这种政策导向使得劳动力数据成为影响利率决策的关键变量。

然而持续三周的政府停摆事件导致多项关键经济统计延迟发布，包括就业报告与通胀数据。这种数据缺失使得政策制定者难以准确把握经济真实状况，增加了决策难度。

汇丰银行美国首席经济学家瑞安·王指出：“当前FOMC内部存在明显观点分歧，约半数委员更关注就业市场恶化风险，而另一半则担忧通胀可能再度升温。这种平衡状态使得政策路径充满变数。”

他进一步分析称：“政策困境的核心在于如何判断就业增长放缓的主因——究竟是劳动力需求减弱，还是供给结构性变化。这种区分至关重要，它将直接决定货币政策应有的反应强度。”

近期来自私营部门的就业数据显示，企业裁员与新增招聘规模均保持温和态势，表明劳动力市场虽未出现剧烈波动，但增长动能确实有所减弱。

调查中位数预测表明，直至2027年，失业率预计将维持在当前4.3%水平附近波动，这一预测与上月评估基本一致，显示专家对就业市场保持相对稳定的判断。

与此同时，美联储关注的个人消费支出物价指数持续高于2%的政策目标。预测显示，未来四年间年均通胀率仍将徘徊在目标上方，暗示价格压力难以快速缓解。

原定10月发布的消费者物价指数报告推迟至24日公布，市场预期该数据将显示9月通胀率从8月的2.9%攀升至3.1%，这可能会给美联储的政策平衡带来新的挑战。

关于2025年底利率水平的预测呈现罕见分散状态，经济学家提出了七种不同情景，预测区间从2.25%-2.50%到3.75%-4.00%不等。这种不确定性部分源于明年5月鲍威尔主席任期结束后继任人选的悬念，政治因素可能进一步影响货币政策独立性。

在回答附加问题的33位经济学家中，25人（占比76%）认为本轮周期的主要风险在于利率水平被压制过低，可能导致经济过热或金融稳定风险。

值得注意的是，美国总统持续向美联储施压，要求实施更大幅度降息，这种政治干预程度为近年罕见。

德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安警告称：“风险在于2025年可能出现超出预期的降息幅度。与历史任何时期相比，当前美联储货币政策独立面临的政治压力都更为显著，这构成了新的系统性风险。”