摩根大通警告：美联储错误降息或引发美国股债汇巨震

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尽管市场对美联储即将降息的预期不断升温，摩根大通伦敦策略团队却发出了与众不同的警示。该团队指出，市场可能忽视了一个关键问题：降息背后的驱动因素至关重要，某些原因引发的宽松政策非但不能提振股市，反而可能构成“错误类型的宽松”，进而触发市场动荡。

摩根大通策略师米斯拉夫·马特伊卡（Mislav Matejka）观察到，近期市场已额外计价了约18个基点的降息预期。然而，他强调，真正左右市场走向的并非降息本身，而是触发降息的具体情境。该团队详细描绘了三种潜在的降息背景：

情景一：经济活动显著恶化迫使美联储出手干预。

情景二：被视为最理想的“金发女孩”状态——经济增长保持韧性同时通胀得到有效控制，消费者购买力未受侵蚀。

情景三：在通胀压力犹存的情况下，美联储可能迫于外部压力（例如美国政府推动）而选择降息。

摩根大通策略师们综合研判后认为，未来最有可能出现的是情景一与情景三的混合体——即经济增长动能减弱的同时，通胀却出现抬头迹象。

“倘若这一前景成真，我们认为投资者将面临失望，”策略师们明确表示。他们回顾历史数据指出，自1980年以来，美元通常在降息周期启动前即开始走弱，并在降息后持续下行，债券收益率亦同步走低。基于此，摩根大通预计美元可能进一步探底，美债收益率也将延续下降趋势。

对于新兴市场股票，历史经验表明其在美联储宽松周期中往往表现优异。在经历数年的审慎观望后，摩根大通策略团队重申了增持该板块的立场。与之相对，他们预计欧洲股市的表现可能在短期内陷入停滞。

行业板块层面，必需消费品、医疗保健和科技股在降息环境中通常展现较强韧性，而工业和金融板块则可能相对落后。值得注意的是，尽管标普500指数近期创下新高，但其年内涨幅（约5%）显著落后于欧洲主要股指（如先锋富时欧洲ETF涨幅高达21%）。

摩根士丹利首席股票分析师迈克·威尔逊（Mike Wilson）则提出了不同的视角：“股票市场通常不会被动等待美联储发出明确的鸽派信号——它们往往会先行一步。”威尔逊认为，这种市场领先于政策转向的现象已经开始显现。

不过，他也警示道，若未来数据显示失业率加速上升且就业数据连续呈现负面，则可能对当前美股的上行趋势构成实质性威胁——尽管他强调这并非摩根士丹利经济学家的基准预测情形。