超800亿专项债助力多地科创投资

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近期，多地财政部门的公开数据显示，地方政府专项债券正迎来一波集中发行期，资金流向政府投资基金的规模显著扩大。以广东省、四川省和上海市为例，三地计划于11月28日联合发行总额200亿元的专项债券，分别投向广东省政府投资基金、成都市创业投资基金和上海未来产业基金。

综合此前北京、江苏、广州及浙江等地的发行情况，相关专项债券的总规模已突破800亿元，这标志着地方政府在融资工具运用上迈出了重要一步。

这一变化源于专项债投资政策的重大调整。过去，地方政府专项债的用途受到严格限制，必须用于具体政府投资项目，禁止作为股权基金的资金来源。然而，自2024年12月起，政策转向“负面清单”管理模式，未列入清单的领域均可申请专项债支持。

尤为关键的是，政策明确将信息技术、新材料、生物制造和数字经济等新兴产业基础设施纳入专项债资本金范围，这为专项债流入政府投资基金和产业投资基金开辟了通道，也为地方政府通过债券工具撬动产业投资提供了政策依据。

专项债投向的转变，反映了地方财政压力与国家战略导向的双重驱动。长期以来，政府投资基金是地方吸引社会资本、推动产业升级和科技创新的核心手段，但其资金来源主要依赖公共财政预算。近年来，许多地区面临财政收入增长放缓、支出负担加大的局面，传统财政投入模式难以为继，亟需拓展新的融资渠道。

与此同时，专项债的传统投向领域也遭遇瓶颈。基建类优质项目储备不足，而房地产收储等领域因市场波动风险上升，不再适合大规模资金注入。转向政府投资基金支持新兴产业发展，既能契合国家创新战略，又有助于规避传统领域的风险。

从已发行的专项债来看，债券期限与政府投资基金的运作周期表现出较高契合度。以北京专项债为例，其10年期限与创投基金常见的8至10年投资周期大致匹配，这有助于缓解基金短期化问题，培育更具耐心的长期资本。

然而，专项债投向基金领域也引发了对投资效益的关注。根据相关调研数据，政府投资基金的平均投资回报指标（如DPI）仅为0.7左右，整体效益未达预期。这使投资者对专项债的这一创新用途持谨慎态度。

尽管如此，专项债的发行仍具备较高安全性。地方政府通常通过高信用评级（如AA级及以上）和合理的期限配置来增强债券吸引力，银行、保险等金融机构作为主要购买方，普遍认可政府信用背书的偿债逻辑。

这一转变也对地方政府的综合能力提出更高要求。地方政府需具备较强的财政实力、专业的基金管理经验以及扎实的产业基础，才能有效驾驭这一创新融资工具。

在项目筛选方面，地方政府拥有独特优势。他们通常掌握专精特新企业和独角兽名单，对企业资质和经营状况的了解远超市场机构，能快速锁定符合政策导向的优质项目。这种筛选能力为资金效益提供了一定保障，但投后管理仍受市场环境和企业运营等多重因素影响，需配套完善的政策支持。

总体来看，专项债大规模投向政府投资基金，构建了一条独立于传统预算的融资新路径，是地方财政创新的重要实践。未来，此类债券的发行规模、对基金发展的推动作用以及最终投资成效，仍需持续观察。短期来看，资金端成本低、项目储备充足，风险可控；但长期成功仍受经济形势和机构配置意愿的影响。