二手房市场活跃，成交量显著回升。

2024-10-19 23:50:47

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来源：冠南固收视野

摘要

10月第三周，市场宏观政策预期转稳、回归现实定价，假期影响结束后，新房、二手房成交量均明显反弹。通胀方面，食品价格跌幅继续扩大；出口方面，集运需求延续偏弱，运价持续回调。投资方面，螺纹钢结束连涨、环比转跌，去库斜率继续偏快，但尚未回到节前偏强的表现，工业通胀略有回落、“强预期”略有下修。地产方面，10月第三周“银十”成色偏强，新房、二手房环比季节性回暖，尤其是二手房回升斜率超季节性偏强，未来重点聚焦二手房高斜率反弹的持续性。

往后看，前三季度经济增速4.8%，为完成全年5%四季度仍需加力，但当前宏观发力重点在于化债、地产供需结构调整等中长期问题，年内“强刺激”出台的概率不高，达标仍有难度，短期积极关注财政落实进度、投资和地产指标高频变化。对于债市而言，年内不诉求强刺激、增量财政支持相对克制，四季度实现5.3%左右以推动全年实现5%目标的难度仍然偏大。基本面“弱修复”暂不具备反转的基础，但需要关注风险偏好对债市情绪层面的潜在扰动。

通胀高频：食品价格跌幅扩大。猪肉价格环比-0.18%、蔬菜价格环比-5.9%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-2.0%、-2.3%左右。

进出口高频：集运需求继续走弱。本周CCFI指数、SCFI指数均值分别环比-4.9%，-0.02%。BDI、CDFI指数环比-8.1%、-3.8%。

工业高频：生产略有降温，螺纹钢价格回调

（1）工业生产：10月第三周，主要工业品开工环比走弱、汽车轮胎转强。主要工业品中，PX、PVC、PTA、聚酯、沥青开工率普遍较前周下降，汽车轮胎（半钢胎、全钢胎）开工率多较上周大幅回升。整体看，上游生产景气边际回落。

（2）螺纹钢：节螺纹钢价结束连涨。247家钢厂高炉开工率环比 0.9pct在81.7%。主要钢材品种库存环比-18%，螺纹钢库存环比-6.4%，去库斜率较前周加快，但仍不及国庆节前水平。

（3）铜：铜价承压回调。长江有色铜、LME铜均价分别-0.9%、-1.7%，延续跌势。海外市场风险偏好降低，叠加美元强势，国际铜价回调；国内市场地产政策不明朗，金属需求担忧上升。

投资相关：二手房成交明显放量

1、地产：新房方面，本周（10月11日-10月17日）30城新房成交面积270.8万平方米，环比 134.3%，同比 6%。相比于2019、2021年同期 7%、-18%。

二手房方面，本周（10月11日-10月17日）成交面积合计246.2万平方米，环比 132%。相比于2023年同期，单周二手房成交同比 26%，相比2019、2021年同期成交分别 34%、 145%，动能明显偏强。

2、水泥：水泥价格继续攀升、涨势偏强。国庆节前夕水泥价格进入偏强上涨区间，主要由水泥企业提涨带动，以弥补停产和前期低于成本销售所造成的亏损。需求端，国庆节后市场需求有所恢复，但改善幅度整体有限。

消费相关：地铁客运表现降温

1、地铁出行：本周（10月11日-10月18日），29城地铁客运量日均358.9万人次，环比-13%，同比 30%。假期影响基本结束。

2、汽车：10月前两周乘用车日零售6.3万辆，同比 20%，环比 17%。“以旧换新”政策补贴鼓励下，国庆假期及节后购车消费整体偏强。

3、原油：截至周五，布伦特、WTI原油价格环比上周五分别-7.6%、-8.4%。地缘局势影响转弱、原油恢复供应以及OPEC等下调预期，利空油价。

风险提示：基本面改善斜率不及预期。

正文

一

每周高频跟踪：二手房成交显著反弹

（一）通胀相关：食品价格跌幅扩大

10月第三周，猪肉价格环比-0.2%，跌幅收窄。本周（10月12日-10月20日）农业部公布的全国猪肉平均批发价为25.0元/公斤，环比-0.18%，蔬菜价格环比-5.9%、降幅扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-2.0%、-2.3%。

（二）进出口相关：集运需求继续走弱

集运价格继续下跌。本周CCFI指数周度均值环比-4.9%，SCFI指数环比-0.02%。本周欧洲航线运输市场需求继续承压下行，订舱价格延续下跌，北美航线运价分化，美西航线略有下降、美东降幅偏大。

干散货运价进一步回落。本周BDI指数环比-8.1%，CDFI指数环比-3.8%。国际干散货运输市场三大船型运输需求偏弱，市场船多货少，整体氛围不佳，运价全线回调。

（三）工业相关：生产略有降温，螺纹钢价格回调

本周煤价跌幅扩大。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价843.3元/吨，环比-2.1%，煤价弱势加剧。需求方面，冷空气影响，电厂负荷率下降至八成附近。宏观政策面持续向好，非电企业生产稳步提升。价格方面，北方多地气温降至冰点以下，坑口煤炭销售走好，冬季储煤情绪升温，产地煤价坚挺，但另一方面下游需求季节性转弱，采购补库以长协保供为主，港口煤价顺势下探。

10月第三周，主要工业品开工环比走弱、汽车轮胎转强。主要工业品中，PX、PVC、PTA、聚酯、沥青开工率普遍较前周下降，汽车轮胎（半钢胎、全钢胎）开工率多较上周大幅回升。整体看，上游生产景气边际回落。

螺纹钢价结束连涨。本周，螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-2.2%。247家钢厂高炉开工率环比 0.9pct在81.7%。主要钢材品种库存环比-18.0%，其中螺纹钢库存环比-6.4%，去库斜率较上周加快、但仍不及国庆前的表现。周内黑色金属价格延续下跌趋势，宏观预期较前两周有所下修、政策刺激力度不积极预期。实际情况来看，产业下游采购节奏放缓，市场心态略有转弱。

铜价承压回调。本周长江有色铜、LME铜均价分别-0.9%、-1.7%，延续跌势。本周，海外市场风险偏好降低，叠加美元强势，国际铜价回调；国内市场地产政策不明朗，金属需求担忧上升、库存上行抑制铜需求预期，铜价环比继续走弱。

玻璃价格小幅上涨，整体成交好转。本周受多重因素影响，华北地区厂商报价上调明显，带动其他区域企业部分跟涨，一定程度上提振需求采购积极性，多地产销较好。但前期集中补库后，下游企业仍有库存待消化，采购需求增量有限。预计短期玻璃价格或以小幅震荡为主。

（四）投资相关：二手房成交明显放量

10月第三周，新房成交环比 134%。本周（10月11日-10月17日）30城新房成交面积270.8万平方米，环比 134.3%，同比 6%。相比于2019、2021年同期分别 7%、-18%，降幅收窄或回正。房地产“止跌回稳”定调、节前新政提振之下，新房成交动能边际企稳。

二手房成交明显放量、成交动能企稳反弹。本周（10月11日-10月17日），二手房成交面积合计246.2万平方米，环比 132%左右。相比于2023年同期，单周二手房成交同比 26%、同比高偏幅度回到今年6-7月水平。相比2019、2021年同期，本周成交分别同比 34%、 145%，成交动能明显偏强。在国庆假期后成交动能企稳之后，本周迎来明显反弹（可能也存在网签数据滞后的影响），继续观察高斜率反弹的持续性。

水泥价格继续攀升、涨势偏强。本周，水泥价格指数环比 1.7%，连续七周上涨。国庆节前夕水泥价格进入偏强上涨区间，主要由水泥企业提涨带动，以弥补停产和前期低于成本销售所造成的亏损、以涨价稳定提振市场预期、促进四季度盈利。需求端，国庆节后华南地区市场需求有所恢复、华北地区需求未见明显改善、华中需求整体仍偏弱。

（五）消费：地铁客运表现降温

地铁客运量环比降温。本周（10月11日-10月18日），29城地铁客运量日均358.9万人次，环比-13%，同比 30%，假期影响基本结束，地铁客运量向季节性回归。

10月前两周，乘用车零售同比 20%、环比 17%。据乘联会披露，10月前两周乘用车日零售6.3万辆，同比 20%，环比 17%。“以旧换新”政策补贴鼓励下，国庆假期及节后购车消费整体偏强。

原油价格明显回调。截至周五，布伦特原油、WTI原油价格较上周五分别-7.6%、-8.4%。一是利比亚局势趋于稳定，原油恢复供应。二是OPEC和国际能源署相继下调2024年石油需求增长预期。三是中东地缘局势缓和，风险溢价消退也利空油价。

总结来看，10月第三周，市场宏观政策预期转稳、回归现实定价，假期影响结束后，新房、二手房成交量均明显反弹。通胀方面，食品价格跌幅继续扩大；出口方面，集运需求延续偏弱，运价持续回调。投资方面，螺纹钢结束连涨、环比转跌，去库斜率继续偏快，但尚未回到节前偏强的表现，工业通胀略有回落、“强预期”略有下修。地产方面，10月第三周“银十”成色偏强，新房、二手房环比季节性回暖，尤其是二手房回升斜率超季节性偏强，未来重点聚焦二手房高斜率反弹的持续性。

二

风险提示

基本面改善斜率不及预期。

具体内容详见华创证券研究所10月19日发布的报告《二手房成交显著反弹——每周高频跟踪20241019》

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